“易中天”都说经营正常 光还值得拥有吗？

时间：2026年11月07日 08:54:29 中财网

　　新易盛，近期新低。

　　天孚通信，近期新低。

　　中际旭创，近期新低。

　　东山精密，近期新低……
　　11月6日的光模块，可谓“伤痕”累累。

　　11月6日早盘，“易中天”(中际旭创、新易盛、天孚通信)股价纷纷大跌，皆创下近期新低，在它们的“带领”下，光模块整个板块重挫。

　　以前坚定“站在光里”的投资者，损失惨重。

　　面对大跌的行情，“易中天”三家公司同步公告称，经常一切正常。

　　中际旭创称“海外客户订单及交付节奏未发生变化，基本面未发生变化”。

　　新易盛称“生产经营正常有序，在手订单充足”。

　　天孚通信更积极，它指向了11月9日即将审议的回购方案，以及央行11月4日起将股票回购增持再贷款利率由1.25%下调至1%的政策窗口。

　　公告的作用还是积极的。
　　天孚通信收盘价122元，下跌幅度缩小至5.79%；中际旭创收盘价448元，下跌幅度缩小至9.19%；新易盛收盘价172.1元，下跌幅度为7.28%。相比盘中低点，“易中天”的股价都有不小的收回。

　　截至11月6日收盘，“易中天”三家公司的股价较年内高点均已回撤约7成。

　　就上述公司的基本面来看，它们利润在涨，订单在延续，但“经营正常”四个字却没有拦住绵绵下跌的趋势。

　　“易中天”为何会跌成这样？其基本面有根本性变化吗？投资者如何看待这样的下跌？光还值不值得拥有？

　　先简单回顾一下“易中天”的业绩情况，以确定其所说是否符合实际。

　　中际旭创前三季度营收695.47亿元、同比增长178.13%，归母净利润222.38亿元、同比增长211.81%；订单端，主要客户已基本覆盖2027年全年，部分重点客户给出了2028年明确需求指引。

　　新易盛前三季度营收318.50亿元、同比增长92.97%，净利润113.72亿元。

　　天孚通信前三季度营收47.51亿元、净利润20.83亿元，单三季度营收19.23亿元，环比增长28.41%，在三家公司中环比加速最明显；归母净利润环比增速为23.47%。

　　即便是看起来有点“承压”的新易盛，Q3营收109.40亿元、环比下降12.98%，归母净利润环比下降19.07%，原因也是明确的、已闭环的：9月底泰国洪灾阻断物流，部分本应在9月确认的发货顺延至10月，公司已在投资者交流中确认“受影响部分的发货已在10月确认收入”。这是交付时点的错位，不是需求的消失。

　　所以说，上述三家企业公告的“经常正常”，目前来看，应该没有什么大问题。

　　11月6日早盘的抛售，主要还是被美国半导体板块大跌影响所致。

　　隔夜费城半导体指数收跌10.14%，月初至今累计下跌13.67%，英伟达跌7.86%，AMD跌15.51%，迈威尔科技跌12.92%，Lumentum跌15.52%。

　　美股AI硬件链遭遇的是系统性的风险偏好收缩，光模块作为A股AI算力链中持仓最集中、前期涨幅最充分的环节，承受的是同一场重定价中最重的那一部分。

　　有市场分析将触发因素指向美国中期选举后对数据中心审批前景的担忧。

　　一言之，海外AI硬件估值体系的压缩，经由情绪和资金渠道，直接投射到了A股光模块上。

　　最近，投行高盛提供了一个估值坐标，其“中国国内AI股票篮子”远期市盈率从7月峰值约53倍压缩至约25倍，篮子指数较7月初高点下跌约55%。这是一个涵盖芯片设备、存储、算力、光模块、电力等多环节的组合口径，光模块是其中重要一环。

　　国内有机构表示，光模块本轮调整幅度和速度已达历史级极端水平，短期卖压充分释放为技术性反弹提供了空间。

　　但这更多是超跌后的修复性质，而非趋势反转。

　　笔者以为，在“超跌”和“趋势重新向上”之间，隔着的正是筹码出清是否完成、远期需求图景能否被下一轮信息重新锚定的时间差。

　　那么光模块还值不值得拥有？
　　笔者以为，如果投资者相信AI是大势所趋，买入和持有的逻辑是“AI光互连的长期方向没有逆转、光模块是业绩兑现确定性最强的环节之一”，那么“易中天”的三季报和订单指引没有提供证伪的证据。

　　毕竟中际旭创的2027—2028年订单框架仍然成立，天孚通信CPO配套FAU、ELS已实现稳定量产交付。

　　回撤的本身，更多是的股价极限波动，而不是公司未来的前景产生动摇，而市场的波动，恰恰容易是超越理性的，无论向上还是向下。

　　当然，如果是做超短，那么则是另一套操作手法，及时止损是根本性原则。毕竟“公司认为偏离”和“市场同意偏离已经足够大”，从来是两件事。 公告和回购在信心层面有意义，但它们改变不了短期由筹码结构和风险偏好主导的趋势。