茅台酒量稳价升结构优化 盈利修复驱动估值上行

时间：2026年11月01日 16:26:34 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台2026年前三季度营收1332.8亿元，同比微增1.8%；归母净利644.7亿元，同比略降0.2%。但单季度看，三季度营收和净利分别增长3.0%和3.8%，明显好于市场预期，主因系列酒收入同比大增22.1%，叠加茅台酒非标产品占比提升、吨价改善。

　　
　　近期机构研报指出，三季度净利率回升0.4个百分点至48.7%，核心在于税金比率回归常态，抵消了毛利率小幅承压的影响；销售费用率保持平稳，反映费用管控有效。研报认为，公司市场化改革落地见效，“i茅台+自营店”双锚定价强化价格主导权，普飞投放趋紧但提价与结构升级对冲，内生增长正从“量驱动”转向“价与结构驱动”。

　　
　　研报指出，2026年全年盈利预测维持831.3亿元不变，对应当前PE仅20.9倍，较目标价仍有20%上行空间。品牌力支撑下，盈利质量提升和估值修复是股价核心催化。