贵州茅台Q3环比转正 市场化改革驱动直销占比跃升

时间：2026年11月01日 16:11:31 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台2026年前三季度营收1309.7亿元、归母净利润644.7亿元，同比微增2.0%、微降0.3%；但单看Q3，营收402.7亿元、净利199.5亿元，同比分别增长3.1%、3.8%，环比由负转正，经营节奏明显改善。

　　
　　近期机构研报指出，Q3业绩回暖核心来自市场化营销改革落地：i茅台前三季度收入585.6亿元，同比暴增361%，推动直销收入占比飙升至54.2%，较去年同期提升14.4个百分点；飞天茅台批价稳定在1700元附近，渠道库存健康，7月二次提价进一步夯实全年利润基础。

　　
　　研报认为，直销占比提升直接优化利润结构，叠加税金及附加率Q3同比下降1.98个百分点，推动Q3净利率升至48.65%；经营性现金流同比大增120.1%，合同负债主动压降，反映公司不再囤积订单、转向高质量可持续增长。高确定性+估值上修至27年25倍PE，支撑目标价上调至1786元。