贵州茅台重回量价齐升周期 高端酒定价权全面回归

时间：2026年11月01日 12:16:29 中财网

　　CFi.CN讯：贵州茅台2026年三季度营收410.06亿元、净利199.51亿元，分别同比增长3.0%和3.78%，显著好于市场预期的收入持平、利润下滑。直销渠道收入达218.12亿元，同比大增40.31%，占比提升至54.21%，“i茅台”单季贡献182.99亿元，占酒类收入近半。系列酒收入增长22.14%，茅台1935动销表现突出。

　　
　　近期机构研报指出，茅台正通过市场化改革全面理顺产品、渠道与价格体系：金字塔型产品结构稳固，直营与i茅台实现全链路to C，价格机制转向“随行就市、量价平衡”。数据显示，飞天茅台动销及批价持续超预期，渠道库存稳步消化。

　　
　　研报认为，26年底至27年初将是估值与业绩双击窗口：提价效应+直销放量+结构升级将共同驱动吨价提升，叠加销量小幅增长，公司有望正式重回量价齐升周期。净利率升至48.65%，现金流稳健，经营质量持续夯实。