山西汾酒Q3主动去库存 拐点信号初现

时间：2026年10月29日 17:03:17 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，山西汾酒2026年前三季度营收283.82亿元，同比下滑13.8%；归母净利83.38亿元，下滑26.9%。其中26Q3单季营收73.38亿元，净利18.99亿元，同比分别降18.1%、34.5%。合同负债环比减少10.45亿元，销售回款同比降26.1%，反映渠道正加速去库存。

　　
　　近期机构研报指出，公司并非被动承压，而是主动调整节奏，将渠道健康和价盘稳定置于短期业绩之上。研报认为，省内市场Q3逆势增长14.4%，巴拿马系列和青花20动销表现突出，印证基本盘韧性；经销商精简至4321家，考核更重终端动销而非压货，为后续复苏埋下伏笔。

　　
　　研报指出，毛利率短期承压主因产品结构阶段性下移，但玻汾+巴拿马+青花的全价格带矩阵完整，全国化2.0推进中。当前库存与价盘优化已见成效，27年动销修复与利润弹性有望兑现，维持“买入”评级。