云天化磷肥承压但磷石膏制酸将改善盈利

时间：2026年10月29日 10:56:32 中财网

　　CFi.CN讯：云天化2026年前三季度营收317亿元，同比下降15.8%；归母净利润36.8亿元，同比下降22.3%。其中三季度单季净利润7.44亿元，同比下滑62%，主因磷肥出口受限致销量环比降31%、复合肥淡季延后采购，叠加硫磺成本上涨拖累毛利率至16.3%。

　　
　　近期机构研报指出，短期压力虽在，但结构性亮点突出：尿素受益出口放量，三季度量价齐升，营收同比增长52%；更关键的是，公司正推进两大磷石膏制酸项目，合计年产硫酸140万吨，预计2027年投产。当前硫磺价格高位运行，该项目有望显著降低硫酸采购成本，提升磷化工环节盈利弹性。

　　
　　研报认为，磷矿石价格仍处高位区间，986元/吨具备支撑，新能源需求与产能爬坡节奏提供持续性；尽管下调2026年盈利预测至45.25亿元，但维持2027年预测不变，对应当前估值仅10.4倍，目标价35元隐含35.6%上行空间，核心催化在于磷石膏资源化路径落地进度。