| 投资者关系活
动类别 | □特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观
√其他：电话会议 |
| 接待对象 | 具体名单见附件 |
| 时间 | 2026年10月25日 |
| 地点 | 电话会议 |
| 上市公司接待
人员姓名 | 中国区总裁、董事会秘书及联席公司秘书：江南
副总经理、财务总监：刘曙光 |
| 投资者关系活
动主要内容介
绍 | 一、2026年前三季度公司经营情况说明
2026年前三季度，公司实现营业总收入479.02亿元，同比下
降10.74%；实现归属于上市公司股东的净利润14.20亿元，同比
下降50.06%。
首先，收入端主要受到终端市场需求、客户新品节奏、汇率
波动三方面影响。
今年前三个季度，存储芯片价格上涨对智能手机和电脑终端
需求形成压力，公司相关结构件、功能模组及组装业务收入有所
下降。同时，人民币兑美元持续升值，对以美元结算为主的业务
收入产生了负面影响。此外，大客户秋季新品上市节奏有所调整，
也使相关业务收入确认相应后移。
利润端最主要的影响因素是汇率波动、期间费用增加及收入 |
| | 规模下降。
汇率方面，公司海外业务以美元为主要结算币种，报告期内
人民币兑美元汇率单边快速升值，公司通过外汇套期保值、外汇
敞口管理等措施控制汇率波动风险，前三季度，财务费用中汇兑
损失为6.54亿元，而去年同期为汇兑收益1.15亿元，汇兑损益
减少7.69亿元，对当期利润形成较大影响。综合考虑汇率对外币
收入折算、经营利润及汇兑损益的影响，前三季度汇率波动对净
利润的负面影响还会更大一些。收入下降还导致毛利润减少约7
亿元，叠加部分期间费用增加，进一步影响了当期利润表现。
从第三季度单独来看，客户新品发布节奏调整的影响也比较
明显。
第三季度，公司实现营业收入190.35亿元，同比下降8.05%；
归母净利润8.43亿元，比去年同期下降50.42%。主要因为去年同
期受益于客户新品持续畅销，公司创造了历史最高的单季度收入
和利润基数。而今年秋季客户调整了产品矩阵，发布节奏也有调
整，导致部分生产和收入确认节奏后移。
期间费用方面，单三季度研发费用9.45亿元，比去年同期增
加18.7%，主要是公司为拓宽发展赛道、丰富产品品类而新增的研
发项目较多，为客户研发与打样验证所产生的研发投入增加。管
理费用同比增加10.03%，原因为公司向AI领域布局，招募了管理、
业务和技术人员，工资开支相应增加。同时，汇率波动导致财务
费用-汇兑损失增加1个多亿，以及股权激励费用都对期间费用有
所影响。
环比来看，公司第三季度营业收入增长29.26%，归母净利润
增长16.04%，显示出公司经营层面稳健，如果剔除汇率损失这部
分影响，更能体现出公司在行业承压情况下的经营状态。我们认
为业绩承压是阶段性的，公司核心竞争力和长期成长逻辑不仅没
有改变，甚至还在增强。 |
| | 公司新动能业务保持积极发展态势。
前三季度，除智能手机与电脑业务外，新能源汽车及智能座
舱、智能头显与智能穿戴、其他智能终端等业务均实现收入增长。
公司围绕端侧AI、具身智能、物理AI及AI算力基础设施持续拓
展新业务，推动产品结构向高附加值、高技术壁垒方向升级，新
动能业务布局成效逐步显现。
展望明年，客户新机发布及结构件创新有望带来新的增长机
会。同时，端侧AI推动智能手机、AI眼镜及其他智能终端持续创
新，具身智能商业化加速，AI算力需求带动服务器结构件、液冷
散热、TGV先进封装及光通信业务发展。公司围绕端侧AI和AI
算力方向已形成较为全面的产品和产能布局，新业务将逐步进入
规模化交付阶段，我们对公司长期高质量发展充满信心。
二、问答
1、净利润下滑比例比收入下滑比例更多的原因是什么？
答：公司前三季度利润降幅大于收入降幅，最核心还是存储
涨价带来消费电子终端需求承压导致收入规模有所下降，以及人
民币汇率单边升值带来的汇兑损失两大方面的原因。
从第三季度来看，除汇兑损失外，相比去年还多了股权激励
费用的计提，此外为了准备大客户明年大量的创新项目以及公司
新兴业务的开拓，在收入规模下降的基础上，研发费用和管理费
用继续加大了投入，因此报表端体现出来净利润下滑幅度会更大
一些。
近期，集团召开高层经营管理会议，采取一系列内部管理措
施，包括聚焦AI端侧与算力、深化事业部制改革、优化内部机制、
深入降本增效等等。我们相信，随着这些措施落地，会逐季度凸
显成效。 |
| | 2、第三季度毛利率下滑的原因是什么？
答：去年三季度是历史最好的收入和利润业绩，规模效应同
步提升公司去年三季度的毛利率水平。而今年三季度因客户发布
节奏调整，规模效应优势有所减弱。此外，上游供应链挤压和人
力成本的上升也对三季度毛利率造成一定影响。整体看，我们认
为这是正常的短期波动。客户新机发布调整并非取消，在后续季
度会得以体现。
3、汇率波动从哪些方面对公司产生影响？全年如何展望汇率
影响？
答：汇率波动对公司的影响主要体现在三个层面：第一，财
务费用中的汇兑损失；第二，投资收益中会体现套期保值工具对
冲后的收益或损失。这两块对利润表造成直接影响。公司销售以
美元结算为主，同样金额的美元收入在不同汇率下折算成人民币
的金额不同，在人民币升值阶段会表现为收入端和利润端有所下
滑。这块是间接影响。
人民币汇率从去年三季度末开始单边升值，今年前三季度和
去年同比汇率差异较大，给业绩带来较大压力。公司积极采取套
期保值等各类金融工具进行对冲，但金融机构提供的衍生品实际
交易条件已经很大程度上计价了未来汇率的走势，所以实际取得
的对冲效果有限。单从三季度看，汇率波动对财务费用-汇兑损失
的影响为1.62亿元。
在汇率风险管理方面，公司与专业金融机构及银行继续密切
合作，持续跟踪和研判汇率走势，运用远期结售汇、外汇套期保
值等金融工具，结合分批结汇、外汇敞口管理等措施，对冲汇率
波动对经营业绩的影响。考虑到人民币汇率自去年三季度以来持
续升值，随着同比基数变化，我们认为汇率波动对业绩的负面影
响有望逐步趋稳。
4、研发费用增加是什么原因？ |
| | 答：公司的研发投入主要用于配合多个领域客户的新品研发
与打样验证。前期深度配合研发是公司获取核心项目份额、赢得
新业务的前提，在项目量产后将转化为公司收入增加。
具体来说，客户进入新一轮创新周期，各类新品不断面世，
今年发布的折叠机、智能家居、新款笔电、新材质智能手表以及
明年新品结构设计，公司都有非常多的项目需要研发投入。同时，
公司围绕端侧AI和AI算力侧方向持续加大研发投入，重点布局
AI眼镜、具身智能机器人、TGV玻璃基板、空芯光纤及光通信模
组、AI服务器结构件与液冷散热等领域。相关业务与公司长期积
累的玻璃精密加工、金属加工及自动化设备能力具有较强的技术
共通性，能够充分复用既有研发和制造体系，形成跨业务协同优
势。
因此公司当前的研发投入既是配合客户新品开发，也是为未
来几年的业务增长提前布局。
5、货币资金余额为86亿元，比年初98亿元减少12亿元，
现金流情况如何？
答：截至三季度末，公司货币资金余额为86亿元，较年初减
少12.6亿元，主要受2025年度及2026年中期分红及项目前期投
入影响，属于主动支出，在当前业务规模与资本开支计划内。公
司主业造血能力良好，日常经营周转资金主要依靠自身经营现金
流覆盖，资产负债率仅40%出头水平。2026年前三季度经营活动
产生的现金流量净额为47.13亿元，持续保持净流入，回款质量
良好。公司将基于稳健原则持续做好现金流管理。
6、三季报期末存货金额增加的原因是什么？
答：公司模式主要以客户定制的外观件、结构件订单进行排
产，公司与大客户长期合作，配合良好，存货存在呆滞的风险很
小。三季度末公司存货增加，主要是为配合大客户新产品上市及
后续交付需求进行积极备货。客户新机型于10月正式发售，为保 |
| | 障客户需求，公司相应加大了相关产品的生产和备货力度。上述
存货主要对应客户新品及后续生产交付需求，随着相关结构件陆
续交付，符合收入确认条件后将逐步转化为营业收入。
7、长期借款和短期借款增加的原因是什么？
答：短期借款增长的主要原因为四季度存货备货，增加经营
周转资金。
长期借款增加原因为公司多个项目处于前期筹备阶段，需提
前储备启动资金以保障项目落地，公司在维持货币资金安全水位
的前提下，通过增加长期流动资金贷款平滑现金流波动，优化债
务期限结构。
目前银行贷款利率相对低点，上述借款资金占用时间较短，
利息支出没有大幅增加。公司资产负债率为41.66%，利息保障倍
数为10.2倍，现金比率0.3，偿债能力较好。
8、市场非常关注折叠机，公司目前折叠屏如何预期？有无看
到销量加单？
答：公司为折叠屏手机提供UTG超薄柔性玻璃、UTG玻璃支撑
板、纳米纹理CPI膜、3D玻璃盖板等结构件，相关产品加工难度
大，附加值高，份额也高，这都为公司带来显著的业务增量。
具体来说，一是参与环节更多，从玻璃盖板延伸至UTG超薄
玻璃及特殊表面处理；二是单机价值量较传统直板机显著提升，
折叠屏结构件毛利率更好，带来的收入和利润弹性更大；三是屏
幕关键纳米纹理工艺具备独家属性，技术壁垒和盈利能力更高；
四是公司在客户产业链长期深度配套，能快速响应客户需求。
目前公司相关产线生产任务饱满，正加班加点进行生产发货，
同时公司充分考虑到客户今年和明年的订单需求，已做好充分的
产能准备，能够灵活响应客户后续需求增长。大家从三季度末的
存货变化也能看到同比环比都有较大幅度的提升，这部分都会在 |
| | 未来几个季度逐步体现在报表的收入中。
随着端侧AI应用持续丰富，折叠屏凭借更大的显示面积、多
任务交互及AI应用适配优势，有望成为端侧AI时代的重要硬件
形态。公司将持续受益于折叠屏渗透率提升及单机价值量增长，
我们对新机型拉动业务增长充满信心。
9、服务器板块相关并购的进展如何？
答：公司聚焦AI算力侧布局，完善服务器结构件和空芯光纤
及AI算力传输领域等AI服务器全品类布局，补强全球高端精密
金属结构件、智能硬件外观组件产能与优质客户资源。
在AI服务器领域，公司已于2026年6月向PMG控股子公司
元拾科技（浙江）有限公司增资，持有其14.28%股权；10月再签
股份买卖协议，通过收购PMG59.7805%股权实现对元拾科技的控
股，交易将在满足标的公司取得特定客户订单及供应商代码、完
成全部交货义务并收齐全款等先决条件的情况下完成交割。
PMG剩余股权的收购事宜将由相关各方根据PMG实际经营状
况、审计及评估结果等进一步协商谈判，并由交易双方在后续收
购协议中确定。
10、未来如何展望服务器业务和公司现有业务的协同？
答：围绕AI算力战略赛道，公司充分发挥“材料—模组—整
机”高度垂直整合优势，持续向AI算力基础设施综合制造平台延
伸。
目前，东莞松山湖园区AI服务器相关产能已完成扩充，液冷
散热模组、高端精密机柜及高速光互联配套组件陆续通过北美头
部算力厂商验证并取得规模订单，正进入量产爬坡阶段。光通信
方面，公司通过收购同昇光电，布局实芯光纤、空芯光纤、MPO
光纤阵列及连接器，持续推进产业化落地。同时，公司拟通过收
购巨腾国际，进一步补强精密金属加工能力和产能储备，满足AI |
| | 服务器金属结构件需求。
整体来看，公司围绕AI算力基础设施已形成较为完整的产品、
技术和产能布局，充分发挥精密制造、自动化及规模化交付优势，
为北美和国内头部客户提供覆盖AI服务器精密金属结构件、液冷
散热模组、高速光通信和光互联的完整产品布局和一站式解决方
案，积极把握AI算力产业快速发展的增长机遇。
11、具身智能板块业务目前进度如何？
答：具身智能作为物理AI落地的核心入口，也是继智能手机、
AI眼镜之后，AI端侧能力在真实物理世界中的又一重要承载形态。
公司与国内外多家头部客户开展深度协同。国内方面，公司
与智元、上纬新材、越疆、荣耀、松延动力、中科慧灵等多家客
户进行全方位合作，从结构件、模组到整机组装环节深度参与。
海外方面，公司合作伙伴涵盖全球头部科技企业、领先的AI
大模型公司及专业具身智能机器人企业，合作内容涉及机器人精
密结构件、关节模组、头部模组、整机制造及相关技术开发等多
个领域。随着相关客户产品逐步成熟并进入量产阶段，公司将充
分发挥软硬件协同、精密制造及规模化交付优势，持续拓展海外
具身智能业务空间。
目前公司服务客户的出货规模已处于全球领先水平，明年出
货量预期更大。公司充分发挥精密制造、自动化及规模化交付优
势，助力合作伙伴加快产品迭代和产能释放，共同把握具身智能
产业快速发展的机遇。
12、公司今年有比较多的对外投资以及内生布局，目前在物
理AI和数据方向上，对外投资和内生布局的情况是怎样的？
答：物理AI的发展依赖于底层多模态大模型、高性能硬件载
体以及海量真实物理交互数据的深度耦合，这与公司长期积累的
精密制造能力及大规模工业场景优势高度契合。目前，公司正围
绕“全品类硬件赋能”、“工业场景与数采闭环”以及“产业生 |
| | 态协同”三大维度加速物理AI的全面布局：
第一，公司具备机器人及数采硬件全品类开发能力，深度赋
能全球头部客户。公司拥有从精密结构件、核心关节模组、自动
化设备到整机组装及软硬件协同的一站式研发制造能力，产品矩
阵已全面覆盖机器人本体及物理AI数据采集硬件（包括自主研发
及ODM制造）。依托这一全栈硬件优势，公司目前已与全球上百
家机器人企业达成深度合作，客户群涵盖海外领先的AI大模型厂
商、全球头部算力基础设施企业以及专业物理交互数据初创公司，
为其提供核心的物理AI硬件底座支持，且自研数采硬件已具备同
时满足自身使用与对外商业化销售的能力。
第二，依托庞大产线与丰富垂直工业场景，构建高质量底层
数据壁垒。公司业务品类多元、产线规模庞大，具备天然且稀缺
的B端工业应用与实训场景。公司依托湖南具身智能创新中心，
汇聚多家数据公司进行数据采集和应用验证，在实际生产环境中，
通过员工穿戴头部视觉采集模组、FMG（肌力图）肌肉力学传感器
等设备，采集不同产线上的高精度多模态操作数据，未来不仅可
以作为自用，经过脱敏处理后也可以为全球领先的物理AI模型公
司提供关键的底层数据支撑。
第三，在立足自身研发与制造优势的同时，公司积极通过产
业投资拓展业务边界。公司已投资灵初智能、星海图等多家优质
具身智能企业，并与专业数据采集企业深度协同，推动业务从单
一的硬件制造向数据采集、模型训练、系统集成及产业化应用全
面延伸。
13、汽车领域大客户近期新品发布较多，从无人汽车到机器
人领域，公司具体有什么合作进展？
答：公司与海外汽车大客户保持长期、稳定且深入的合作关
系，多年来持续为客户提供智能座舱中控模组、B柱模组、仪表显
示模组等核心产品，在国内外均建立了成熟的研发配套、规模化
制造及交付体系，是客户长期信赖的核心供应商之一。双方在长 |
| | 期合作中积累了深厚的技术协同和产品开发经验，为公司参与客
户新一代产品创新奠定了坚实基础。
随着客户持续向无人驾驶汽车、高性能汽车及具身智能机器
人等新领域拓展，公司也积极参与相关新产品的前期研发与配套，
在新一代智能座舱、大尺寸中控显示模组、车身功能模组、车身
玻璃，以及机器人核心模组、精密结构件等领域持续深化合作，
继续在客户新产品供应链中发挥重要作用。
公司高度重视与该客户的长期战略合作，具备从核心零部件、
功能模组到规模化组装交付的综合能力，能够快速响应客户新产
品开发和量产需求。展望未来，随着客户无人驾驶汽车、新一代
车型及具身智能机器人逐步实现规模化量产，以及积极导入车窗
玻璃等新品，有望为公司带来更多产品配套机会和新的业务增长
空间。
14、TGV进展情况如何？公司核心优势有哪些？
答：玻璃材料是支撑AI时代重要的物理基础材料，应用包括
TGV玻璃基板、玻璃硬盘、晶圆衬底等多个领域。公司在TGV布局
较早，与北美、韩国和国内多个客户展开合作进行送样验证，验
证数据得到客户高度评价。
蓝思科技长期积累的玻璃后道加工、精密金属加工及自动化
能力，形成材料、工艺和设备三位一体的研发生产体系，有利于
提升公司TGV研发迭代速度、效率和量产能力的可迁移性。
材料端，蓝思在玻璃改性与可靠性评价方面有长期积累，掌
握蚀刻核心药水配方。工艺端，公司在超薄玻璃减薄、抛光、化
学强化与翘曲控制上积累了大量数据，对多层积层的应力管理具
有直接参考价值，对玻璃材料的改性方案、工艺参数与设备配置
调整可以在内部闭环完成。装备端，公司自主研制的激光、刻蚀
以及后道镀膜等设备也在参与产线集成，可以把工艺需求直接转
化为设备方案。产能端，公司位于黄花园区的TGV产线设备已安 |
| | 装完毕，正在加紧调试拉通。公司研发团队在孔内金属化深宽比、
孔壁粗糙度、孔洞锥度和电镀等方面持续努力，提升核心工序效
率、良率和一致性，推动产业落地。
15、客户明年的具体变化和新技术有哪些？
答：从行业趋势来看，AI端侧正进入新一轮外观形态、材料
和制造工艺创新周期，包括从传统2D、2.5D玻璃向更复杂曲面的
3D玻璃演进，以及UTG超薄玻璃、3D金属打印、纳米纹理表面处
理等新材料、新工艺的加速应用。这些技术升级不仅能够提升产
品外观差异化、显示效果和用户体验，刺激终端换机需求，也将
显著增加加工工序和技术难度，推动相关结构件单机价值量（ASP）
和附加值大幅提升。
公司在上述领域具有显著的技术积累和产能优势，拥有大规
模3D玻璃加工及配套自动化设备，具备玻璃热弯、精密加工、抛
光镀膜、金属3D打印等完整工艺能力，并已前瞻性完成相关技术
研发和产能储备。特别是公司为客户独家进行纳米纹理工艺处理，
通过高精度表面处理技术提升显示效果和品质，具有较高的技术
壁垒和附加值。随着各类新技术、新工艺在智能手机、折叠屏和
AI终端领域加速渗透，公司有望充分发挥“材料、工艺、设备”
三位一体的核心优势，承接行业升级带来的增量需求，实现产品
价值量、市场份额和盈利能力的持续提升。
16、对四季度和明年一季度情况展望如何？
答：排除汇率波动因素和研发费用增加因素来看，公司三季
度业绩相对于前两个季度已有一定幅度的改善。展望四季度，汇
率的单边不利波动、存储芯片涨价周期导致终端需求下滑、原材
料价格波动等因素短期内无法避免，但不利影响有望逐渐减弱。
从目前在手的订单来看，公司整体运营正常。公司正在积极应对
市场变化，深入推进内部体制改革和降本增效，争取未来逐季度
看到成效。 |
| | 随着明年客户创新周期的爆发以及公司新旧动能转换持续推
进，原有业务有望逐步恢复增长。还有市场充满想象的大模型客
户创新AI端侧硬件及AI算力等新业务也将加快释放增长动能。
随着新项目逐步放量、产能利用率提升及经营效率持续改善，公
司有信心实现经营业绩逐季度向好，进入新一轮增长周期。
总结：
总体来看，虽然今年前三季度受到汇率波动、终端需求变化
及客户新品发布节奏调整等因素影响，业绩阶段性承压，但公司
的核心竞争力和长期成长逻辑不仅没变，甚至更强。随着相关不
利因素逐步减弱、客户新一轮创新周期启动，以及前期布局的新
业务陆续进入量产放量阶段，我们对未来几个季度及明年的经营
改善保持乐观。
从长期来看，智能手机与平板业务仍然是公司的业务基本盘，
端侧AI持续推动产品创新和单机价值量提升；物理AI打开机器
人硬件、数据采集、软件开发及工业场景应用市场；AI算力推动
公司向服务器、液冷散热、TGV先进封装及光通信领域加速延伸。
公司“材料、工艺、设备”三位一体的核心技术体系，能够充分
发挥技术复用和产业协同优势。过去几年的前瞻性投入正在逐步
转化为订单和规模化交付能力，我们相信，随着大客户持续创新、
新业务持续放量，公司有望进入新一轮成长周期，以更好的经营
业绩回报广大投资者。 |
| 日期 | 2026年10月26日 |
