黔源电力来水转枯拖累业绩 但高现金流+低负债支撑长期价值

时间：2026年10月23日 15:41:32 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，黔源电力2026年前三季度营收18.64亿元、归母净利4.08亿元，同比分别下降14.06%和17.18%；其中三季度发电量同比大降41.7%，主因去年同期流域来水异常丰沛形成高基数，今年主汛期来水转枯导致电量回落。平均上网电价保持稳健，同比微升0.41%至0.314元/千瓦时。

　　
　　近期机构研报指出，短期业绩承压源于自然因素扰动，而非经营恶化。研报认为财务费用持续下行(前三季度同比降28.92%)，自由现金流仍高达10.14亿元，显示公司造血能力强、债务压力轻。研报指出来水波动属水电行业常态，不改资产优质本质；估值方法由PE切换为PB，更强调其重资产、低杠杆、高分红潜力的属性。

　　
　　研报维持“买入”评级，目标价23.56元。核心逻辑在于：盈利短期承压已充分反映，而高自由现金流、低财务费用及区域水电稀缺性，构成股价重要支撑。