[HK]万洲国际(00288):2026 中期报告
原标题:万洲国际:2026 中期报告 公司資料 公司法定名稱 提名委員會 萬洲國際有限公司 萬隆先生（主席） 黃明先生 上市地點及股份代號 周暉女士 本公司股份於二零一四年八月五日在聯交所主板上市 環境、社會及管治委員會 股份代號：288 郭麗軍先生（主席） 萬宏偉先生 公司網站 馬相傑先生 www.wh-group.com 劉展天先生 董事 食品安全委員會 執行董事 萬隆先生（主席） 萬隆先生（主席） 萬宏偉先生 郭麗軍先生（行政總裁） 馬相傑先生 萬宏偉先生（副主席） 劉展天先生 馬相傑先生（雙匯發展總裁） 風險管理委員會 非執行董事 萬隆先生（主席） 焦樹閣先生 郭麗軍先生 馬相傑先生 獨立非執行董事 周暉女士 黃明先生 劉展天先生 核數師 周暉女士 安永會計師事務所 執業會計師 公司秘書 《會計及財務匯報局條例》下的註冊公眾利益實體核數師 周豪先生 審核委員會 周暉女士（主席） 黃明先生 劉展天先生 薪酬委員會 黃明先生（主席） 焦樹閣先生 周暉女士 2026年中期報告 公司資料（續） 法律顧問 普衡律師事務所（香）有限法律責任合夥 主要往來銀行 美國銀行 中國銀行 荷蘭合作銀行 中國工商銀行 香上海豐銀行 授權代表 萬隆先生 周豪先生 股份過戶登記處 總處 Maples Fund Services (Cayman) Limited PO Box 1093, Boundary Hall, Cricket Square Grand Cayman, KY1-1102 Cayman Islands 香港分處 香中央證券登記有限公司 香 灣仔 皇后大道東183號 – 合和中心17樓1712 1716號舖 註冊辦事處 Maples Corporate Services Limited PO Box 309, Ugland House Grand Cayman KY1-1104 Cayman Islands 香港主要營業地點及公司總部 香 九龍 柯士甸道西1號 2026年中期報告 業績摘要 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 肉製品銷量（千公噸） 1,522 1,451 豬肉銷量（千公噸） 2,079 1,960 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 生物公允價值 生物公允價值 生物公允價值 生物公允價值 調整前的業績 調整後的業績 調整前的業績 調整後的業績 百萬美元 百萬美元 （另有說明除外） （另有說明除外） （未經審核） （未經審核） 收入 13,827 13,827 13,387 13,387 息稅折舊及攤銷前利潤 1,681 1,678 1,585 1,666 經?利潤 1,231 1,231 1,259 1,259 本公司擁有人應佔利潤 773 770 725 788 每股基本盈利（美分） 6.02 6.00 5.65 6.14 每股中期股息（元） 0.20 0.20 0.20 0.20 ? 肉製品及豬肉銷量分別上升4.9%及6.1%。 ? 收入上升3.3%。 ? 經?利潤下降2.2%。 ? 生物公允價值調整前本公司擁有人應佔利潤以及每股基本盈利上升6.6%。 2026年中期報告 管理層討論與分析 以下討論該與本報告財務資料部分所載的本集團中期財務資料（括有關附註）一併閱讀。 行業概覽 本集團為一家業務遍及全球的領先豬肉企業。於回顧期間，我們於中國的業務佔本集團收入的30.6%及經?利潤的36.8%（比較期間：分別佔30.0%及34.6%）。我們於北美（括美國及墨西哥）的業務佔本集團收入的52.9%及經 ?利潤的53.5%（比較期間：分別佔55.2%及53.6%）。我們於歐洲的業務亦佔本集團收入的16.5%及經?利潤的9.7%（比較期間：分別佔14.8%及11.8%）。由於上述地區的豬肉行業各有鮮明的特點，但又在一定程度上相互關聯，中國、美國及歐洲的市場行情對本集團的業績相當重要。 中國 中國是全球最大的豬肉生產地及消費市場。中國的豬肉供應主要取決於可使用的農業資源、政府政策、監管環境、 動物疫情及生產技術。基於豬肉在中式飲食中的重要性，需求一直穩定及旺盛。而中國持續經歷經濟增長及人民生活水平提升，對優質豬肉產品的需求預期還會進一步增長。與此同時，週期性及季節性因素亦在帶動行業的短期趨勢。 根據中國國家統計局的資料，回顧期間的總生豬出欄量增加1.7%至3.725億頭。豬肉產量亦增加3.3%至3,119萬公噸。參考中國農業部發佈的數據，於二零二六年六月底，能繁母豬存欄量為3,780萬頭，相等於正常保有量的100.8%，並較去年同期減少6.5%。 由於市場供應維持充足，但消費需求增長有限，平均生豬價格於回顧期間顯著下跌27.5%至每公斤人民幣11.23元（約1.63美元）。價格下降，加上對若干國家產品加徵進口關稅，導致豬肉及豬雜碎進口總量於回顧期間減少14.4% 至98萬公噸。根據中國海關總署的資料，主要進口地區按進口量計算依次為歐盟、美國及巴西。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 美國 美國是繼中國及歐盟後全球第三大豬肉生產地。美國的豬肉行業相對成熟與集中。由於美國亦是全球最大的豬肉出口地之一，美國的生豬價格及豬肉價值受其本地及出口市場的供需所帶動。 參照美國農業部的數據，美國於回顧期間的整體動物蛋白產量較比較期間增加1.2%，其中豬肉和雞肉產量分別增加1.1%及4.1%，牛肉產量則下跌5.4%。由於豬肉供應增加及國內需求放緩，根據芝商所的公佈，平均生豬價格於回顧期間下跌1.5%至每公斤1.48美元。美國農業部報告的平均豬肉價值亦下跌2.2%至每公斤2.13美元。 儘管生豬價格於回顧期間有所下跌，生豬養殖戶因飼料價格降低而保持盈利。另一方面，生豬價格與豬肉價值之間的市場價差收窄，經?環境對屠宰企業變得不利。美國農業部指美國豬肉於回顧期間的出口量增加2.7%，其中— 日本的付運量提升18.8%。惟另一重要貿易夥伴 墨西哥的付運量下跌3.0%，此乃由於墨西哥對美國若干豬肉產品短暫實施有關狂犬病的入口限制。 歐洲 集體考慮其所有成員國，歐盟是僅次於中國的全球第二大豬肉生產地，其中主要的生產國家括西班牙、德國、丹麥、荷蘭、法國及波蘭。歐盟亦是全球最大的豬肉及豬肉產品出口地之一，故歐洲的豬肉價格對出口形勢高度敏感。 參照歐委會刊發的最新數據，歐盟成員國於二零二六年首五個月的豬肉總產量較二零二五年同期上升1.1%。與此同時，受地緣政治憂慮及通脹壓力影，消費保持謹慎。出口也面臨與非洲豬瘟相關之貿易限制、主要亞洲市場需求疲弱，以及來自巴西和美國之激烈競爭的挑戰。根據歐委會的資料，歐盟於回顧期間的總出口量較去年同期下跌0.4%，其中付運至中國的數量減少19.7%。 由於需求疲弱及地區性的供應過剩，於回顧期間，歐盟白條的平均價格下跌20.0%至每公斤1.59歐元（約1.86美元），折合平均生豬價格大致為每公斤1.20歐元（約1.40美元）。價格的下跌拖累歐洲生豬養殖戶的盈利能力。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 經營業績 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 變動 百萬美元 百萬美元 % (1) 收入 (2) — 肉製品 7,099 6,640 6.9 (3) — 豬肉 5,402 5,623 (3.9) — 其他 1,326 1,124 18.0 13,827 13,387 3.3 經營利潤（虧損） (2) — 肉製品 1,100 1,047 5.1 (3) — 豬肉 176 255 (31.0) (4) — 其他 (45) (43) 不適用 1,231 1,259 (2.2) 附註： (1) 收入指外部銷售淨額。 (2) 肉製品指生產、批發及零售裝肉製產品。 (3) 豬肉指生豬養殖、生豬屠宰，以及批發及零售生鮮和冷凍豬肉產品。 (4) 其他經?虧損括企業開支。 於回顧期間，本集團的收入增加3.3%至138.27億美元，主要是由於肉製品的銷量及平均銷價上升。經?利潤減少2.2%至12.31億美元，主要原因是歐洲及中國生豬養殖業務表現未如理想。 在所有經?分部中，肉製品一直是我們的核心業務。於回顧期間，肉製品佔本集團89.4%之經?利潤以及本集團51.3%之收入（比較期間：分別佔83.2%及49.6%）。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 肉製品 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 變動 百萬美元 百萬美元 % 收入 中國 1,740 1,531 13.7 北美 4,170 4,102 1.7 歐洲 1,189 1,007 18.1 7,099 6,640 6.9 經營利潤 中國 458 411 11.4 北美 545 569 (4.2) 歐洲 97 67 44.8 1,100 1,047 5.1 於回顧期間，我們的肉製品銷量上升4.9%至152.2萬公噸。在中國，銷量上升9.1%，此乃由於我們加快在新興渠道的增長，並擴大客戶群。北美的銷量於回顧期間輕微下跌0.9%，此乃由於通脹憂慮導致消費需求持續疲弱。 在歐洲，受惠於新收購業務Wolf Group（定義見下文），銷量上升9.7%。 肉製品收入於回顧期間增加6.9%至70.99億美元，此乃由於我們在所有區域均實現收入增長。中國的收入增加13.7% 是因為銷量增長及匯率折算有利所致。北美收入增加1.7%，主要是由於嚴守定價紀律，抵銷了銷量下降的影。 歐洲收入增加18.1%，主要是由於Wolf Group的貢獻，其為我們的產品組合帶來增量銷售及注入更多高定價產品。 回顧期間，歐洲的貨幣影亦為正面。 於回顧期間，經?利潤增加5.1%至11.00億美元。在中國，經?利潤增加11.4%，主要的原因與收入增長相同。在北美，高企的肉類成本（主要為牛肉和禽肉）及通脹（主要為能源和工資）推升原材料成本及開支，經?利潤於回顧 期間減少4.2%。在歐洲，經?利潤上升44.8%。儘管通脹壓力持續，我們的原材料成本受惠於豬肉價格下跌。我們亦繼續專注於定價紀律及優化產品結構。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 豬肉 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 變動 百萬美元 百萬美元 % 收入 中國 1,723 1,795 (4.0) 北美 3,134 3,279 (4.4) 歐洲 545 549 (0.7) 5,402 5,623 (3.9) 經營利潤 中國 (7) 28 不適用 北美 182 163 11.7 歐洲 1 64 (98.4) 176 255 (31.0) 於回顧期間，生豬屠宰總量增加9.2%至2,585.2萬頭。我們不時根據各地域的市場行情來調整屠宰規模。在中國，由於我們在低成本期間擴大生產，屠宰量上升40.6%。在北美，由於需求疲弱及不明朗，屠宰量下跌1.4%。在歐洲，屠宰量上升0.8%，相對穩定。於回顧期間，豬肉對外銷量增加6.1%至207.9萬公噸。有關增加主要是受中國市場帶動。 於回顧期間，由於我們經?業務之所有區域的生豬及豬肉價格均告下跌，豬肉收入減少3.9%至54.02億美元。在中國，由於生豬價格跌幅大於銷量增幅，收入下跌4.0%。在北美，由於屠宰量及豬肉價值於回顧期間均有所下跌，收入減少4.4%。在歐洲，由於生豬價格下跌抵銷了有利的貨幣影及屠宰量的增加，收入輕微減少0.7%。 於回顧期間，豬肉業務經?利潤減少31.0%至1.76億美元。在中國，我們錄得虧損700萬美元（比較期間：盈利2,800 萬美元）。虧損的主要原因是生豬養殖業務因受動物疫病及生豬價格處於歷史低位的不利影而虧損增加。供應充 裕及市場競爭激烈亦對中國的生鮮豬肉業務構成利潤壓力。在北美，由於生豬養殖業務受惠於較低的飼養成本及有利的對沖業績，經?利潤增加11.7%至1.82億美元。惟生鮮豬肉業務則受生豬與豬肉價格之間的市場差價收窄所影。在歐洲，由於生豬及豬肉價格顯著下跌，加上工資及能源成本上漲，令垂直整合豬肉生產鏈的整體盈利能力降至收支平衡水平，經?利潤減少98.4%至100萬美元。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 其他 除肉製品及豬肉外，本集團亦從事若干其他業務，主要括生產及銷售家禽產品、生物製藥材料、裝材料及調味品；提供物流及供應鏈管理服務；以及經?一家財務公司及食品零售連鎖店。於回顧期間，其他業務產生的收入增加18.0%至13.26億美元。 於回顧期間，本集團於歐洲及中國的家禽業務持續擴展。屠宰量增加15.5%至合共約2.11億隻肉雞。禽肉對外銷量亦增加9.5%至39.2萬公噸。由於中國業務經?好轉，本集團家禽業務的經?利潤顯著增加。家禽業務的增長是本集團蛋白質多元化戰略不可或缺的部分。 至於物流及供應鏈管理業務，我們目前於中國15個省份擁有20個物流園區，覆蓋全國大部分地區。除及時安全地向客戶交付肉製品及豬肉外，該等設施亦向第三方客戶提供服務。 資本資源分析 財資管理 我們的財資管理職能負責現金管理、流動性規劃和控制、為本集團提供具成本效益的資金、管理信用狀況以及緩解金融風險（如利率和外匯波動等）。我們財資管理職能的設計旨在配合本集團的長期和短期需求，並符合良好的 管治標準。 流動性 本集團繼續維持流動資金在充裕的水平。於二零二六年六月三十日，我們擁有現金及銀行結餘22.01億美元（於二零二五年十二月三十一日：23.88億美元），主要以人民幣及美元持有。本集團於二零二六年六月三十日未動用的承諾銀行融資額度合共26.48億美元（於二零二五年十二月三十一日：28.88億美元）。 為增加收益，我們亦不時持有若干定期存款、金融產品及債務工具（統稱「財資產品」）。該等財資產品於流動資產 中分類為原到期日超過三個月的定期存款、按公允價值透過損益列賬的金融資產及按攤銷成本列賬的債務投資。 於二零二六年六月三十日，本集團財資產品的結餘總額為15.61億美元（於二零二五年十二月三十一日：12.05億美 元）。 我們於二零二六年六月三十日的流動比率（綜合流動資產除以綜合流動負債所得比率）為1.7倍（於二零二五年十二 月三十一日：1.9倍）。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 信用狀況 本集團致力於為本公司及其附屬公司維持有利其長期增長及發展的良好信用狀況。惠譽評級授予我們的長期發行人違約評級及優先無抵押評級為BBB+級別。標普全球評級授予我們的發行人信用評級亦為BBB+級別。該兩項評級的展望均為穩定。穆迪授予我們的發行人評級為Baa2級別。展望為正面。 — 至於我們的附屬公司 史密斯菲爾德，惠譽評級確認其長期發行人違約評級為BBB級別，展望穩定。根據標普全球評級，史密斯菲爾德的企業信用評級為BBB-級別，且展望穩定。穆迪授予史密斯菲爾德的企業家族評級則為Ba1級別，信用展望為正面。 債務狀況 我們在截至下列所示日期止擁有以下未償還計息銀行貸款及其他貸款：於二零二六年 於二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 按性質劃分的貸款 優先無抵押票據 1,988 1,986 銀行貸款 2,421 1,642 第三方貸款 5 5 4,414 3,633 按地區劃分的貸款 北美 1,988 1,986 中國 2,181 1,571 歐洲 245 76 4,414 3,633 按貨幣劃分的貸款 美元 1,988 2,082 人民幣 1,802 1,473 其他貨幣 624 78 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 本集團於二零二六年六月三十日的未償還貸款本金總額為44.31億美元（於二零二五年十二月三十一日：36.49億美 元）。到期情況分析如下： 總計 於二零二六年 45% 於二零二七年 23% 於二零二九年 9% 於二零三零年 11% 於二零三一年或之後 12% 100% 於二零二六年六月三十日，我們99.9%的貸款為無抵押貸款（於二零二五年十二月三十一日：99.9%）。若干貸款乃 以抵押銀行存款及其他資產作擔保。若干貸款含肯定及否定承諾，該等承諾約定了若干條件及例外情況。本集團於回顧期間並無拖欠銀行貸款的還款違約事件，亦無違反任何有關財務承諾。 重大融資活動 於回顧期間並無重大融資活動。 槓桿比率 於二零二六年六月三十日，我們的負債權益比率（綜合貸款除以綜合總權益所得比率）及淨負債相對權益比率（綜 合貸款減現金及銀行結餘除以綜合總權益所得比率）分別為34.4%及17.2%（於二零二五年十二月三十一日：分別為28.4%及9.7%）。我們於二零二六年六月三十日的負債息稅折舊及攤銷前利潤比率（綜合貸款除以未計生物公允價值調整的息稅折舊及攤銷前利潤所得比率）及淨負債相對息稅折舊及攤銷前利潤比率（綜合貸款減現金及銀行結 餘除以未計生物公允價值調整的息稅折舊及攤銷前利潤所得比率）分別為1.3倍及0.6倍（於二零二五年十二月三十一 日：分別為1.1倍及0.4倍）。 財務成本 回顧期間內，本集團的財務成本下降1.4%至7,300萬美元，主要是由於適用的銀行貸款利率有所下降。 於二零二六年六月三十日，我們未償還貸款的平均利率為2.53%（於二零二五年十二月三十一日：2.55%）。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 人力資源 我們相信，本集團的成功在很大程度上取決於我們吸引及留住多元員工的能力。於二零二六年六月三十日，本集團合共聘用約10.7萬名僱員，其中服務中國業務的約有5.0萬名，服務北美業務的約有3.4萬名僱員，而服務歐洲業 務的約有2.3萬名。 我們重視互相尊重的職場關係並鼓勵具職業道德的進取精神。我們扶植容文化並提供安全的工作場所。為確保僱員持續提升知識及技能以驅動本集團增長，我們提供充足的培訓及發展計劃。 我們的薪酬原則是使僱員的獎勵與本集團的方針、目標及財務業績貫徹一致。因此，我們的報酬括基本薪金及津貼等合適的固定待遇；與表現掛的獎金等可變獎勵；以及退休計劃及醫療保險等附帶福利。本集團亦在二零二五年採納了史密斯菲爾德激勵計劃，向部份參與計劃的僱員授予若干史密斯菲爾德的購股權及受限制股份單位。 於回顧期間，本集團的薪酬開支總額為23.26億美元，較比較期間上升9.2%。上升的主要原因是人員增加及工資通脹。 生物資產 於二零二六年六月三十日，我們擁有合共1,080萬頭豬隻，括990萬頭生豬及90萬頭種豬，與二零二五年十二月三十一日相若。我們亦擁有合共3,340萬羽家禽，括3,060萬羽肉雞及280萬羽種雞，較二零二五年十二月三十一日家禽羽數增加3.0%。我們生物資產的公允價值於二零二六年六月三十日為12.55億美元，而於二零二五年十二月三十一日則為12.67億美元。 我們的業績一直且預期將繼續受我們生物資產公允價值的變動所影。我們的生物資產公允價值乃參考市場定價、 品種、生長狀況、產生的成本及專業估值釐定。我們委聘了獨立估值師仲量聯行企業評估及諮詢有限公司每年計量本集團的有關公允價值。 於回顧期間，生物公允價值調整對損益的影淨額為虧損300萬美元（比較期間：收益6,200萬美元）。 主要投資權益 興建新蘇福爾斯設施 於二零二六年二月，本集團公佈一項計劃，擬於美國南達科他州蘇福爾斯興建一所頂尖的綜合生鮮豬肉及肉製品加工設施（「新蘇福爾斯設施」），以取代位於同一地區一所已有117年歷史的現有廠房。待獲得內部及外部批准後， 建設工程將於二零二七年上半年展開，並於二零二八年底前投產。該投資建議的初步估算金額是於未來三年內投入不高於13億美元。我們相信，配備先進設備及技術的新蘇福爾斯設施將會提升我們美國生鮮豬肉業務的?運效率及盈利能力。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 關閉Springfield 於二零二六年二月，本集團宣佈決定關閉位於美國馬薩諸塞州斯普林菲爾德一家租賃的肉製品加工廠（「Springfield」），以整合生產，提高?運及成本效益。於回顧期間，已確認退出成本600萬美元。 收購Nathan’s Famous 於二零二六年一月，本集團訂立協議，以每股102美元現金收購Nathan’s Famous, Inc.（「Nathan’s Famous」）所 有已發行及流通股份。Nathan’s Famous是美國一個備受認可的牛肉熱狗品牌。本集團持有獨家特許權，可於二零 一四年至二零三二年期間製造、分銷、推廣及通過美國及加拿大的零售商銷售「Nathan’s Famous」品牌熱狗。我們 相信，收購Nathan’s Famous將會擴闊我們的品牌肉製品供應，推動高利潤肉製品產品的增長，並在美國實現銷售 渠道發展及?運效率方面的協同效應。 該交易仍有待持有Nathan’s Famous大多數流通普通股股東的批准、美國外國投資委員會的審批，以及達成其他標 準的交割要求，方告完成。完成日預計將於二零二六年下半年。 收購Wolf Group 於二零二六年一月，本集團完成從一名獨立第三方收購由若干德國實體所組成的領先德國高端香腸、方便食品及即食餐點生產商（統稱「Wolf Group」）的100%股權。我們預計收購Wolf Group將帶動歐洲肉製品及方便產品加速 增長，並鞏固本集團於該領域的地位。 收購Pupil Foods 於二零二五年七月，本集團完成收購Pupil Foods Ltd.（「Pupil Foods」），其為一家波蘭濕式及乾式寵物食品生產 商。我們預計Pupil Foods將通過垂直整合及產品創新創造價值。 出售宰鵝業務 於二零二五年五月，本集團完成向一名獨立第三方出售位於波蘭的非核心鵝隻屠宰業務，並獲所得款項淨額2,100萬美元。於比較期間，本集團已確認稅前收益1,100萬美元。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 資本開支 我們的資本開支主要用作建設、翻新和改造生產廠房及配套設施。我們通過內部產生的現金、銀行貸款及股東資金注資方式支付該等資本開支。 回顧期間的資本開支為2.65億美元。下表載列所示期間我們按地區劃分的已付資本開支。 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 中國 58 73 北美 165 158 歐洲 42 59 265 290 於回顧期間，在中國之資本開支主要用於家禽的生產設施。在北美的資本開支主要與屠宰工廠的升級及肉製品產能的提升有關。在歐洲的資本開支則主要用於增加生鮮豬肉和家禽的產能。 主要風險及其管理 風險管理 本集團的風險管理系統旨在協助本集團於集團內實行一個完善及統一的風險管理和匯報制度。風險管理委員會主要負責監督本集團風險管理系統的發展及實施。本集團的風險管理部協助風險管理委員會檢討風險管理系統是否有效運行，審閱管理層提交的風險管理報告，向風險管理委員會匯報主要風險及其應對措施。在回顧期間，本集團開展了企業層面的風險評估工作，分析及匯報主要風險並建立相關監控措施。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 商品價格風險 大宗商品佔本集團投入（成本）及產出（銷售）的顯著部分。本集團的肉製品及豬肉業務會使用生豬、豬肉、玉米及 豆粕為主的各類原材料。而本集團的收入主要受肉製品及豬肉銷售帶動，該等大宗商品的顯著價格波動將影我們的業績。 在中國，我們通過有效的儲備管理策略、轉移成本，以及從海外進口來降低價格波動的影。在美國及歐洲，我們垂直一體化的供應鏈有助於商品價格波動的天然對沖，而該等商品亦在美國於交易所交投活躍。在我們認為條件合適時，我們會進行對沖以減輕價格風險。我們對沖的主要目標為管理原材料成本和我們肉製品及豬肉業務的期貨銷售有關的商品價格風險。雖然該等對沖活動可能限制我們在有利商品價格波動下獲取收益的能力，但該活動亦可降低原材料價格不利變動帶來的虧損風險。本集團通過專責及專業的團隊，對管理該等對沖活動擁有完善的政策及程序。 貨幣及利率風險 本集團於各個?運地區一般採用同種貨幣計算收入及開支、資產及負債，以降低貨幣風險。本集團僅有若干實體的部分銷售、採購、現金及銀行結餘以及貸款採用其功能貨幣以外的貨幣計值。我們實時監察外匯風險及於需要時就重大風險進行對沖。 我們的貸款按固定或浮動利率計息。於二零二六年六月三十日，我們的貸款中（銀行透支除外）約90.4%為固定利率（於二零二五年十二月三十一日：95.8%）。為管理利率風險，我們優化債務組合及進行對沖（如合適）。 或有負債 我們的?運受多個特定地方機構所實施的多項法律及法規所規限。我們不時接到該等機構就合規情況作出的通知及查詢。在某些情況下會引致訴訟，或有個別人士對本集團興訟。 反壟斷訴訟 史密斯菲爾德於美國被三組原告人（即直接買方、商業及機構間接買方，以及消費間接買方）及若干個別人士列 為十六位被告之一，指稱豬肉行業自二零零九年開始最少持續至二零一八年六月存在反壟斷違規行為（「反壟斷訴 訟」）。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 我們及後支付合共約1.94億美元，以結清直接買方、商業及機構間接買方，以及消費間接買方的所有集體申索（「集體清償」）。史密斯菲爾德亦已展開談判，以解決若干未決的非集體訴訟案件及相關申索。目前仍有14宗針對 本集團的個別案件（括選擇退出集體清償的客戶）在審理中。另外，新墨西哥州、阿拉斯加州和波多黎各自治邦 司法部長已代表彼等各自的州份、領土、政府機構及市民提出類似申訴。本集團已就所有這些案件達成和解。二零二五年七月，本集團收到華盛頓州總檢察長的民事調查要求，要求提供與此反壟斷訴訟相關的資料。我們擬就餘下的申索作出積極抗辯。 董事會持續評估及監察重大訴訟（括反壟斷訴訟）的財務及?運影，並採取被視為符合本集團最佳利益的行動。 反壟斷訴訟及其他訴訟案的詳情及進一步更新載於本報告的中期財務資料附註18內。 可持續發展 可持續發展是本集團管治框架的重要範疇。董事會在本集團層面已設立了環境、社會及管治委員會，負責制定本集團的可持續發展目標及指標，為本集團的發展戰略提供指導。在回顧期間，本集團舉行了一次環境、社會及管治委員會會議。在會議上，環境、社會及管治委員會審視本集團面對的主要環境、社會及管治風險，以及管理層所匯報的風險緩解控制措施，並評估和審批了本集團的生產加工業務溫室氣體排放強度的近中期目標、水資源風險和目標和本集團企業原則的修訂等項工作，以及審批了本集團二零二五年環境、社會及管治報告，該報告已於二零二六年四月十五日正式發佈。 本集團致力於為全球消費提供可持續的蛋白選擇。在企業發展的過程中，我們不僅監控運?活動對自然環境和周邊社區的影，亦關注消費需求的變化，尊重員工權益和賦能員工發展，並攜手供應商、經銷商共同?造健康、富有活力的產業鏈。作為全球佈局的企業，我們受到經?所在市場的不同法律及法規標準所規限，而我們亦意識到我們所在不同市場的權益人的預期之間亦有所不同。在環境、社會及管治委員會指導下，我們的業務單位亦各自設有可持續發展機制，在本集團的企業原則框架下推動自身的可持續發展措施。 截至二零二六年六月三十日，本公司仍為恒生可持續發展企業指數（「恒生可持續發展企業指數」）成份股，並為AA- 級別，而全球最大指數公司明晟(MSCI)亦將環境、社會及管治評級保持為A級別。 2026年中期報告 管理層討論與分析（續） 報告期間後事項 除所披露外，本集團最新的財務狀況與本報告所披露的資料，並無其他重大轉變。 展望 本公司於二零二六年上半年取得穩健的業績。展望未來，疲弱的消費需求、成本通脹的壓力、波動的大宗商品價格、激烈的市場競爭，以及不明朗的政策，將繼續對集團的經?產生影。為應對這些挑戰，我們將加大力度優化產品及渠道組合、維持定價紀律以及控制成本及開支。肉製品乃我們的核心業務，我們將繼續專注於銷量增長及利潤提升。豬肉乃我們的主?業務，我們將繼續整合垂直產業鏈、管理風險及波動、提升?運效率及改善盈利能力。在各經?所在的市場，我們將適應不斷變化的?運環境、發揮優勢，保持競爭力。作為一個集團，我們將秉持「產業化、多元化、國際化、數字化」的發展戰略，努力實現良好而穩定的經?業績，為本公司股東創造長遠價值。 2026年中期報告 獨立審閱報告 Ernst & Young ???????? Tel??: +852 2846 9888 27/F, One Taikoo Place 佭?凖儮? Fax??: +852 2868 4432 979 King’s Road ey.com ???979? Quarry Bay, Hong Kong ?????27? 致萬洲國際有限公司董事會 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 緒言 吾等已審閱載於第20至56的中期財務資料，此中期財務資料括萬洲國際有限公司（「貴公司」）及其附屬公司（「貴 集團」）於二零二六年六月三十日的簡明綜合財務狀況表與截至該日止六個月之相關簡明綜合損益及其他全面收益 表、簡明綜合權益變動表及簡明綜合現金流量表，以及解釋附註。香聯合交易所有限公司證券上市規則規定，須按照其項下相關條文規定及國際會計準則委員會頒佈之國際會計準則第34號中期財務報告（「國際會計準則第34 號」）編製中期財務資料報告。 貴公司董事之責任為根據國際會計準則第34號編製及呈列本中期財務資料。吾等之 責任乃根據吾等之審閱結果就本中期財務資料作出結論，並按照與吾等協定之聘用條款，僅向 閣下全體報告。 除此以外，本報告不可作其他用途。吾等概不就本報告的內容對任何其他人士負責或承擔責任。 審閱範圍 吾等已根據香會計師公會頒佈之香審閱項目準則第2410號實體獨立核數師對中期財務資料之審閱進行審閱。 審閱中期財務資料主要括向負責財務及會計事務之人士作出查詢，並採用分析性及其他審閱程序。審閱範圍遠少於根據香審計準則進行審核之範圍，故吾等未能保證吾等將知悉在審核中可能發現之所有重大事項。因此，吾等不會發表審核意見。 結論 根據吾等審閱結果，吾等並無發現任何事項致使吾等相信中期財務資料未有於各重大方面根據國際會計準則第34號編製。 安永會計師事務所 執業會計師 香 二零二六年八月二十八日 2026年中期報告 簡明綜合損益及其他全面收益表 截至二零二六年六月三十日止六個月 截至二零二六年六月三十日止六個月 截至二零二五年六月三十日止六個月 於生物 於生物 公允價值 生物公允 公允價值 生物公允 調整前的業績 價值調整 總計 調整前的業績 價值調整 總計 附註 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） — — 收入 3 13,827 13,827 13,387 13,387 銷售成本 (11,149) (18) (11,167) (10,821) (117) (10,938) 毛利 2,678 (18) 2,660 2,566 (117) 2,449 — — 分銷及銷售開支 (998) (998) (891) (891) — — 行政開支 (475) (475) (451) (451) 按農產品收穫時的公允價值減銷售成 — — 本產生的收益 28 28 105 105 因生物資產的公允價值減銷售成本變 — — 動而產生的收益（虧損） (12) (12) 93 93 — — 其他收入 65 65 77 77 — — 其他收益及（虧損） 42 42 31 31 — — 其他開支 (23) (23) (106) (106) — — 財務成本 (73) (73) (74) (74) — 分佔聯?企業利潤（虧損） 6 (1) 5 (7) (7) — — 分佔合?企業利潤（虧損） (1) (1) 5 5 除稅前利潤 4 1,221 (3) 1,218 1,150 81 1,231 — 稅項 5 (274) * (274) (293) (19) (312) 期內利潤 947 (3) 944 857 62 919 期內其他全面收入： 其後可能重新分類至損益的項目： — 因換算國外業務而產生的 匯兌差額 (29) 361 — 現金流量對沖的公允價值 變動，扣除稅項 (5) (21) 其後可能重新分類至損益的其他全面 2026年中期報告 簡明綜合損益及其他全面收益表（續） 截至二零二六年六月三十日止六個月 截至二零二六年六月三十日止六個月 截至二零二五年六月三十日止六個月 於生物 於生物 公允價值 生物公允 公允價值 生物公允 調整前的業績 價值調整 總計 調整前的業績 價值調整 總計 附註 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） 期內其他全面收入（虧損），扣除稅項 (34) 340 期內全面收入總額 910 1,259 以下各項應佔期內利潤： — 本公司擁有人 770 788 — 非控股權益 174 131 944 919 以下各項應佔期內全面收入總額： — 本公司擁有人 691 1,111 — 非控股權益 219 148 910 1,259 每股盈利 — 基本（美分） 7 6.00 6.14 — 攤薄（美分） 5.99 6.14 2026年中期報告 簡明綜合財務狀況表 二零二六年六月三十日 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 附註 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 非流動資產 物業、廠房及設備 8 6,624 6,629 使用權資產 687 675 生物資產 9 217 222 商譽 2,165 2,128 無形資產 1,782 1,781 於聯?企業的權益 164 154 於合?企業的權益 97 99 其他應收款項 37 61 按公允價值透過損益列賬的金融資產 54 14 已抵押銀行存款 11 7 遞延稅項資產 47 46 其他非流動資產 409 382 非流動資產總值 12,294 12,198 流動資產 發展中物業 8 19 26 生物資產 9 1,038 1,045 存貨 10 3,097 2,822 貿易應收款項及應收票據 11 1,489 1,453 預付款項、其他應收款項及其他資產 529 624 按攤銷成本列賬的債務投資 88 215 按公允價值透過損益列賬的金融資產 163 43 可收回稅項 90 60 原到期日超過三個月的定期存款 1,310 947 已抵押╱受限制銀行存款 98 89 現金及銀行結餘 2,201 2,388 流動資產總值 10,122 9,712 流動負債 貿易應付款項 12 1,121 1,379 應計費用及其他應付款項 13 1,802 1,869 租賃負債 99 87 應付稅項 136 161 貸款 14 2,841 1,621 2026年中期報告 簡明綜合財務狀況表（續） 二零二六年六月三十日 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 附註 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 流動資產淨值 4,123 4,595 總資產減流動負債 16,417 16,793 非流動負債 其他應付款項 13 577 522 租賃負債 396 403 貸款 14 1,573 2,012 遞延稅項負債 792 812 遞延收益 11 11 退休金負債及其他退休福利 15 229 228 非流動負債總額 3,578 3,988 資產淨值 12,839 12,805 資本及儲備 股本 1 1 儲備 11,161 11,186 本公司擁有人應佔權益 11,162 11,187 非控股權益 1,677 1,618 總權益 12,839 12,805 董事會於二零二六年八月二十八日批准及授權刊發載於第20至56頁的中期簡明綜合財務資料，並由代表簽署：萬隆先生 郭麗軍先生 董事 董事 2026年中期報告 簡明綜合權益變動表 截至二零二六年六月三十日止六個月 本公司擁有人應佔 法定 股本 股份溢價 資本儲備 匯兌儲備 其他儲備 盈餘儲備 保留利潤 總計 非控股權益 總權益百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元（附註(a)） （附註(b)） （附註(c)） （附註(d)） 於二零二六年一月一日（經審核） 1 1,083 994 56 (283) 278 9,058 11,187 1,618 12,805— — — — — — 期內利潤 770 770 174 944 因換算國外業務而產生的匯兌差額 — — — (75) — — — (75) 46 (29)— — — — — — 現金流量對沖的公允價值變動 (4) (4) (1) (5) — — — — 期內全面收入總額 (75) (4) 770 691 219 910 — — — — — — — — 向非控股權益支付股息 (155) (155) 股息 — — — — — — (671) (671) — (671) — — — — — — — — 視為收購一間附屬公司 (4) (4) 視為因行使一間附屬公司的購股權安排而出售該 — — — — — 附屬公司 (10) 5 (5) 10 5 一間附屬公司以權益結算股份基礎付款 — — — — 12 — — 12 —* 12有關非控股權益的合約認沽期權的公允價值調整 （附註(e)） — — (52) — — — — (52) — (52) — — — — — — — — 轉讓有關非控股權益的合約認沽期權（附註(e)） (11) (11) 轉撥 — — — — — 1 (1) — — — — — (62) — 17 1 (672) (716) (160) (876) 於二零二六年六月三十日（未經審核） 1 1,083 932 (19) (270) 279 9,156 11,162 1,677 12,839 於二零二五年一月一日（經審核） 1 1,083 750 (389) (366) 271 9,311 10,661 700 11,361期內利潤 — — — — — — 788 788 131 919 — — — — — — 因換算國外業務而產生的匯兌差額 344 344 17 361 現金流量對沖的公允價值變動 — — — — (21) — — (21) — (21)期內全面收入總額 — — — 344 (21) — 788 1,111 148 1,259 向非控股權益支付股息 — — — — — — — — (122) (122) — — — — — — — 股息 (986) (986) (986) 發行一間附屬公司股份的所得款項淨額 — — 534 — — — — 534 — 534— — — — — — — 視為部份出售一間附屬公司 (389) (389) 389 一間附屬公司以股份為基礎的付款 — — — — — — — — 11 11有關非控股權益的合約認沽期權的公允價值調整 （附註(e)） — — (1) — — — — (1) — (1) — — — — — — — — 轉讓有關非控股權益的合約認沽期權（附註(e)） (5) (5) 轉撥 — — — — — 4 (5) (1) 1 — — — 144 — — 4 (991) (843) 274 (569) 於二零二五年六月三十日（未經審核） 1 1,083 894 (45) (387) 275 9,108 10,929 1,122 12,0512026年中期報告 簡明綜合權益變動表（續） 截至二零二六年六月三十日止六個月 附註： (a) 資本儲備 資本儲備指本集團於現有附屬公司擁有權的權益變動與已付或已收代價的公允價值之間的差額而對非控股權益作出的調整額。 (b) 匯兌儲備 匯兌儲備中括所有由換算國外業務之財務報表所產生之外幣兌換差額。 (c) 其他儲備 其他儲備主要括本集團應佔的購股權的公允價值、界定福利退休金計劃的重新計量及現金流量對沖的公允價值累計變動淨額。 (d) 法定盈餘儲備 根據相關的中國內地法規及本集團內在中國內地註冊的附屬公司的公司章程細則，彼等各須轉撥10%利潤（根據中國會計法則釐定）予法定 盈餘儲備，直到儲備總額達到註冊資本的50%為止。在向股東分派股息前必須向此儲備作出轉撥。 法定盈餘儲備僅可用於彌補之前年份的虧損或增加相關公司的資本。於股東大會上以決議案批准後，各相關公司可將法定盈餘儲備轉換為 資本，惟發行後儲備結餘不得低於註冊資本的25%。 (e) 轉讓有關非控股權益的合約認沽期權 本集團就附屬公司的非控股權益（「非控股權益」）股份持有合約認沽期權。非控股權益股東可要求本集團於未來日期收購附屬公司的股份。 本集團就其認沽期權應用部分非控股權益確認法，當中非控股權益股東就認沽期權部分所分佔的年內利潤於報告期末在簡明綜合財務狀況 表中「應計費用及其他應付款項」確認為負債。 2026年中期報告 簡明綜合現金流量表 截至二零二六年六月三十日止六個月 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） 經營活動所得現金流量淨額 680 767 投資活動 已收利息 30 38 增加物業、廠房及設備 (265) (290) 出售物業、廠房及設備所得款項 30 28 收取聯?企業的股息 5 1 — 收取合?企業的股息 7 — 收購附屬公司的現金流出淨額 (61) 購買按公允價值透過損益列賬的金融資產 (609) (622) 出售按公允價值透過損益列賬的金融資產所得款項 453 865 購買按攤銷成本列賬的債務投資 (44) (179) 出售按攤銷成本列賬的債務投資所得款項 176 134 存入已抵押╱受限制銀行存款 (4) (5) — 提取已抵押╱受限制銀行存款 1 — 收回償還的貸款 30 購買其他資產 (1) (8) 存入原到期日超過三個月的定期存款 (579) (883) 提取原到期日超過三個月的定期存款 249 87 — 收購一間聯?企業的股權 (1) — 物業、廠房及設備的保險索償 4 投資活動所用現金流量淨額 (584) (829) 2026年中期報告 簡明綜合現金流量表（續） 截至二零二六年六月三十日止六個月 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） 融資活動 已付利息 (68) (69) 向股東及非控股權益支付股息 (840) (1,106) 貸款所得款項，撇除交易成本 2,768 2,506 償還貸款 (2,119) (1,973) — 收購附屬公司額外權益 (2) 租賃付款的本金部分 (53) (39) 發行一間附屬公司股份的所得款項淨額 5 534 — 支付關於一間附屬公司購股權安排的預扣稅 (5) 融資活動所用現金流量淨額 (314) (147) 現金及現金等價物減少淨額 (218) (209) 期初現金及現金等價物 2,388 2,050 匯率變動的影 31 (9) 期末現金及現金等價物 2,201 1,832 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註 二零二六年六月三十日 1. 公司資料及編製基準 萬洲國際有限公司（「本公司」）根據開曼群島公司法在開曼群島註冊成立及登記為獲豁免有限公司。 本公司為一家投資控股公司，其主要附屬公司的主要業務為肉製品及豬肉的生產及銷售。 本公司的功能貨幣為美元（「美元」）。 截至二零二六年六月三十日止六個月的中期簡明綜合財務資料已根據國際會計準則委員會（「國際會計準則委員會」）頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告以及香聯合交易所有限公司證券上市規則附錄D2的適用披露規定編製。中期簡明綜合財務資料已按歷史成本法編製，惟於初次確認時及於各報告期末按其公允價值減銷售成本計量的生物資產及若干按公允價值計量的金融工具除外。除另有註明外，本簡明綜合財務資料以美元呈列，且所有價值均湊整至最接近百萬位。 中期簡明綜合財務資料不括年度財務報表所需之全部資料及披露，並應連同本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度之年度財務報表一併閱讀。 編製中期簡明綜合財務資料所採納的會計政策及計算方法，與編製本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度之年度財務報表所依循貫徹一致，其按國際會計準則委員會頒佈的國際財務報告準則會計準則編製，惟採納下文附註2所披露之經修訂國際財務報告準則會計準則除外。 2. 會計政策的變動及披露 編製中期簡明綜合財務資料所採納的會計政策與編製本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度之年度綜合財務報表所應用貫徹一致，惟就本期間之財務資料首次採納以下經修訂國際財務報告準則會計準則除外。 國際財務報告準則第9號及國際財務報告準則 金融工具的分類及計量（修訂）第7號（修訂） 國際財務報告準則第9號及國際財務報告準則 涉及依賴自然能源生產電力的合同第7號（修訂） — 國際財務報告準則會計準則的年度改進 第11卷 國際財務報告準則第1號、國際財務報告準則 第7號、國際財務報告準則第9號、國際財務 報告準則第10號及國際會計準則第7號（修訂） 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 2. 會計政策的變動及披露（續） 經修訂國際財務報告準則會計準則的性質及影載述如下： (a) 國際財務報告準則第9號及國際財務報告準則第7號（修訂）金融工具的分類及計量（修訂）闡明，當實體收取合約現金流量的權利屆滿或轉讓時，即終止確認金融資產，而金融負債則於結算日終止確認。該等修訂引入一項會計政策選擇，即在符合特定條件情況下，終止確認於結算日前透過電子付款系統結算之金融負債。該等修訂闡明如何評估具有環境、社會及管治以及其他類似或然特徵的金融資產的合約現金流量特徵。此外，該等修訂闡明具有無追索權特徵的金融資產及合約掛工具的分類要求。該等修訂亦括指定按公允價值透過其他全面收入列賬之權益工具投資及具有或然特徵之金融工具之額外披露。由於本集團過往年度有關終止確認金融資產及負債的會計政策與該等修訂一致，且本集團並無該等修訂所涉及的金融資產，因此該等修訂對中期簡明綜合財務資料並無任何影。 (b) 國際財務報告準則第9號及國際財務報告準則第7號（修訂）涉及依賴自然能源生產電力的合同闡明「自用」要求對範圍內合同的應用，並修訂了範圍內合同現金流量套期關係中套期項目的指定要求。該等修訂還括補充披露要求，使財務報表使用能夠瞭解該等合同對企業的財務表現和未來現金流量的影。由於本集團並無任何屬於該等修訂範疇內的合約，故該等修訂對中期簡明綜合財務資料並無任何影。 — (c) 國際財務報告準則會計準則的年度改進 第11卷載列國際財務報告準則第1號、國際財務報告準則第7號（及隨附國際財務報告準則第7號實施指引）、國際財務報告準則第9號、國際財務報告準則第10號及國際會計準則第7號的有限範圍修訂。該等修訂括對相關國際財務報告準則會計準則之釐清、簡化、更正或旨在提高一致性之變動。該等修訂對中期簡明綜合財務資料並無任何影。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 3. 分部資料 本集團根據本公司執行董事（亦為慣常作出策略決定的主要?運決策）審閱的報告釐定其經?分部。本集團的可呈報分部（亦為經?分部）按其位置（括中國、北美以及歐洲）及經?性質分類為(i)肉製品、(ii)豬肉，及(iii)其他。 本集團業務活動的詳情如下： — (i) 肉製品 指低溫肉製品及高溫肉製品生產、批發及商業零售。 — (ii) 豬肉 指生豬養殖、屠宰生豬、生鮮豬肉及冷凍豬肉的批發及商業零售。 — (iii) 其他 指屠宰及銷售家禽、銷售配套產品及服務，如提供物流服務、生產調味料和天然腸衣、製造及銷售裝材料、經?財務公司、地產公司、食品零售連鎖店、銷售生物醫藥材料、肉類相關產品貿易及本集團產生的企業開支。 各可呈報分部基於業務所在位置自銷售產品及提供服務產生收入。可呈報分部進行獨立管理，因為各分部要求不同的生產及?銷策略。 分部業績指各分部所賺取的生物公允價值調整前利潤（產生的虧損）且並無分配並非歸屬於相關分部的其他收入、其他收益及虧損、其他開支、財務成本以及分佔聯?企業及合?企業利潤（虧損）。此乃向主要?運決策報告以分配資源及評估分部表現的方式。 分部間收入按成本加利潤的基準進行扣減。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 3. 分部資料（續） 以下為對本集團按可呈報分部劃分的收入及業績的分析： 截至二零二六年六月三十日止六個月 肉製品 豬肉 其他 總計 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） 中國 總分部收入 1,740 1,965 1,030 4,735 — 減：分部間收入 ( *) (242) (268) (510) 收入 1,740 1,723 762 4,225 可呈報分部利潤（虧損） 458 (7) 3 454 北美 總分部收入 4,172 4,765 7 8,944 — 減：分部間收入 (2) (1,631) (1,633) 收入 4,170 3,134 7 7,311 可呈報分部利潤（虧損） 545 182 (69) 658 歐洲 總分部收入 1,212 752 644 2,608 減：分部間收入 (23) (207) (87) (317) 收入 1,189 545 557 2,291 可呈報分部利潤 97 1 21 119 總額 總分部收入 7,124 7,482 1,681 16,287 減：分部間收入 (25) (2,080) (355) (2,460) # 收入 7,099 5,402 1,326 13,827 可呈報分部利潤（虧損） 1,100 176 (45) 1,231 淨未分配收入 58 生物公允價值調整 (3) 財務成本 (73) 分佔聯?企業利潤 6 分佔合?企業虧損 (1) 除稅前利潤 1,218 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 3. 分部資料（續） 截至二零二五年六月三十日止六個月 肉製品 豬肉 其他 總計 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） （未經審核） （未經審核） 中國 總分部收入 1,531 1,967 884 4,382 減：分部間收入 (—*) (172) (198) (370) 收入 1,531 1,795 686 4,012 可呈報分部利潤（虧損） 411 28 (4) 435 北美 總分部收入 4,103 5,002 12 9,117 — 減：分部間收入 (1) (1,723) (1,724) 收入 4,102 3,279 12 7,393 可呈報分部利潤（虧損） 569 163 (57) 675 歐洲 總分部收入 1,029 815 498 2,342 減：分部間收入 (22) (266) (72) (360) 收入 1,007 549 426 1,982 可呈報分部利潤 67 64 18 149 總額 總分部收入 6,663 7,784 1,394 15,841 減：分部間收入 (23) (2,161) (270) (2,454) # 收入 6,640 5,623 1,124 13,387 可呈報分部利潤（虧損） 1,047 255 (43) 1,259 淨未分配開支 (33) 生物公允價值調整 81 財務成本 (74) 分佔聯?企業虧損 (7) 分佔合?企業利潤 5 除稅前利潤 1,231 # 本集團收入超過99%於某一時間點確認。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 3. 分部資料（續） 並無披露分部資產及負債，原因是有關資料並無定期提供予主要?運決策。 地區資料 上文呈列有關本集團收入的資料乃根據?運所在地理位置編製。 4. 除稅前利潤 本集團除稅前利潤乃經扣除（計入）以下各項後得出： 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） 物業、廠房及設備折舊 326 309 使用權資產折舊 55 44 計入行政開支的無形資產攤銷 6 8 計入銷售成本的存貨撥備淨額 43 7 物業、廠房及設備減值虧損 2 3 計入行政開支的貿易應收款項減值虧損（轉回減值虧損）淨額 (1) 1不計入租賃負債計量的租賃付款 72 85 研發開支 94 89 員工成本（不含董事薪酬） 2,323 2,129 — 或有法律事項 * 80 — 出售按公允價值透過損益列賬的金融資產收益 (1) 出售物業、廠房及設備的虧損淨額 2 2 出售其他資產的收益 (19) (3) 按公允價值透過損益列賬的金融資產的公允價值收益 (3) (3) 銷售成本指於兩個期間在損益確認的存貨及提供服務的成本。 * 少於100萬美元。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 5. 稅項 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） 中國所得稅 107 104 美國及墨西哥所得稅 165 155 歐洲所得稅 19 27 預扣稅 7 21 遞延稅項 (24) 5 274 312 所得稅乃按本集團經?業務所在有關司法權區的現行適用稅率計算。 6. 股息 於二零二六年五月八日舉行的本公司股東週年大會，本公司股東批准派付董事會建議的本公司截至二零二五年十二月三十一日止年度末期股息每股0.41元（截至二零二四年十二月三十一日止年度：每股0.40元）。 有關股息已於二零二六年五月二十九日以現金派付予於二零二六年五月十九日名列本公司股東名冊的本公司股東。 董事會決議向於二零二六年九月十七日名列本公司股東名冊的本公司股東派付截至二零二六年六月三十日止六個月中期股息每股0.20元（截至二零二五年六月三十日止六個月：每股0.20元）。上述中期股息將於二零二六年九月三十日或前後以現金派付予本公司股東。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 7. 每股盈利 本公司擁有人應佔每股基本及攤薄盈利乃根據以下數據計算： 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） 盈利 就計算每股基本盈利而言的本公司擁有人應佔期內利潤 770 788 因調整附屬公司每股攤薄盈利而對其應佔利潤份額產生具攤薄性 — 之影 (1) 就每股攤薄盈利計算而言的本公司擁有人應佔期內利潤 769 788 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬股 百萬股 （未經審核） （未經審核） 就每股基本及攤薄盈利計算而言的普通股加權平均數目 12,830.22 12,830.22 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 8. 物業、廠房及設備和發展中物業變動 於截至二零二六年六月三十日止六個月，本集團增添物業、廠房及設備的金額為2.48億美元（截至二零二五年六月三十日止六個月：2.52億美元）。 於截至二零二六年六月三十日及二零二五年六月三十日止六個月，本集團並無增添發展中物業。 9. 生物資產 本集團的生物資產為處於不同成長階段的生豬及家禽（括乳豬、幼豬、育成豬及肉雞），分類為流動資產。 生物資產亦括用作未來繁殖生豬及肉雞的種豬及種雞，分類作本集團非流動資產。於各報告期末，本集團擁有的生豬、肉雞以及種豬╱種雞的數量如下： 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬頭 百萬頭 （未經審核） （經審核） 生豬 — 乳豬 2 2 — 幼豬 1 1 — 育成豬 7 7 10 10 種豬 1 1 11 11 肉雞 30 30 種雞 3 3 33 33 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 9. 生物資產（續） 本集團承受有關其生物資產的多項風險。本集團承受下列經?風險： (i) 監管及環境風險 本集團受其經?生豬及家禽養殖所在地的法律及法規所規限。本集團已制訂環境政策及程序以遵守當地環境及其他法律。管理層進行定期檢討以識別環境風險並確保訂立的制度足以管理該等風險。 (ii) 氣候、疾病及其他自然風險 本集團的生物資產面對氣候變化、疾病及其他自然力所帶來損害的風險。本集團擁有大量旨在監控及減少有關風險的流程，括定期檢查、疾病控制以及保險。 本集團生物資產的賬面值 生物資產公允價值減銷售成本變動括於各報告期末生豬及家禽的公允價值變動。 為呈報而分析為： 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 流動資產 1,038 1,045 非流動資產 217 222 1,255 1,267 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 9. 生物資產（續） 公允價值計量 種豬的公允價值乃根據類似品種及基因特性的生豬的平均歷史售價減銷售成本而釐定（第三級）。當平均歷史售價上漲，所估計的公允價值將會上漲；反之亦然。 種雞的公允價值採用重置成本法釐定，該方法乃基於將種雞?復原狀的成本，並經考慮新舊程度及殘值。當雞種價格、養殖成本上漲或淘汰率下降時，所估計的公允價值將會上漲；反之亦然。 生豬及肉雞的公允價值主要根據活躍交易市場上的生豬及肉雞價格扣除養殖將被屠宰的生豬及肉雞所需的養殖成本以及養殖商所要求的利潤及減去銷售成本後而釐定（第三級）。當生豬及肉雞市價上漲或養殖生豬及肉雞所需的養殖成本下降，所估計的公允價值將會上漲；反之亦然。 10. 存貨 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 原材料 1,050 1,157 在製品 361 355 製成品 1,686 1,310 3,097 2,822 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 11. 貿易應收款項及應收票據 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 貿易應收款項 1,503 1,470 減值 (20) (21) 1,483 1,449 應收票據 6 4 1,489 1,453 本集團於中國業務中向其客戶授出的信用期一般為30天以內，而在美國和其他國家的業務，信用期各不相同，視乎銷售渠道與客戶而定。以下為按交付貨物日期（與確認收入的有關日期相若）呈列的貿易應收款項及應收票據，扣除虧損撥備後的賬齡分析： 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 即期至30天 1,328 1,328 31至90天 141 107 91至180天 15 15 超過180天 5 3 1,489 1,453 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 12. 貿易應付款項 中國業務購買貨品的平均信貸期為約30天，而美國及其他國家業務的信貸期則視乎供應商而定。本集團訂有金融風險管理政策，確保應付款項在信貸期限內支付。 以下為貿易應付款項按發票日期呈列的賬齡分析： 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 30天內 1,102 1,356 31至90天 14 17 91至180天 3 4 181至365天 2 2 1,121 1,379 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 13. 應計費用及其他應付款項 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 應計員工成本 424 517 已收取按金 88 91 應付銷售回扣 160 149 收購物業、廠房及設備的應付款項 145 173 應計保險 129 130 應付利息 25 23 可贖回非控股權益 433 381 應付養殖戶的款項 40 42 退休金責任 17 17 衍生金融工具 11 3 應計專業費用 9 7 應計租金及公用設施 46 41 應付股息 3 4 合同負債 356 342 其他應計費用 352 330 其他應付款項 141 141 2,379 2,391 為呈報而分析為： 流動負債 1,802 1,869 非流動負債 577 522 2,379 2,391 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 14. 貸款 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 優先無抵押票據： 於二零二七年二月到期的4.250%優先無抵押票據 600 599 於二零二九年四月到期的5.200%優先無抵押票據 398 398 於二零三零年十月到期的3.000%優先無抵押票據 495 495 於二零三一年九月到期的2.625%優先無抵押票據 495 494 1,988 1,986 商業票據（附註i） — — 銀行貸款（附註ii）: 有抵押 — — 無抵押 2,421 1,642 第三方貸款（附註iii）: 有抵押 1 1 無抵押 4 4 貸款總額 4,414 3,633 貸款償還期限如下（附註iv）: 一年內 2,841 1,621 一至兩年 170 608 兩至五年 908 413 五年後 495 991 4,414 3,633 減：列入流動負債於一年內到期的款項 (2,841) (1,621) 於一年後到期的款項 1,573 2,012 貸款總額： 定息 3,992 3,479 浮息 422 154 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 14. 貸款（續） 附註： i. 於二零一八年五月，本集團建立了一個商業票據計劃以發行短期票據。該計劃可讓本集團動用所得款項用於經?現金需求。根據商 業票據協議的條款，本集團根據發行到期日及市況等不同因素支付利息。已發行的票據到期日各異，但不超過自發行日計397天。 商業票據的發行具有減少可用流動性的效果，減少的金額相等於商業票據的未償還本金額。於二零二六年六月三十日，概無未償還 的商業票據（二零二五年十二月三十一日：無）。 ii. 於二零二六年六月三十日，銀行貸款按介乎每年0.58%至6.76%（二零二五年十二月三十一日：0.08%至6.76%）的固定利率及按介 乎每年歐元銀行同業拆息（「EURIBOR」）+ 0.35%至華沙銀行同業拆息（「WIBOR」）+ 1.00%（二零二五年十二月三十一日：每年 EURIBOR + 0.35%至WIBOR + 1.00%）的浮動利率計息。 iii. 於二零二六年六月三十日，第三方貸款按每年0.08%至3.53%（二零二五年十二月三十一日：每年0.90%至3.53%）的固定利率計息。 iv. 到期款項乃以貸款協議所載計劃還款日期為基準。 於二零二六年六月三十日的若干貸款由本集團的已抵押銀行存款200萬美元（二零二五年十二月三十一日：300萬美元）作抵押。 本集團的貸款括肯定及否定契諾，其中括，限制或限定本集團增設留置權及產權負擔、產生債項、進行清算、變更控制權的交易或更改業務範圍或出售或轉讓資產的能力，而在各情況下均受若干資格條件及例外情況所規限。截至二零二六年六月三十日止六個月及截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團的銀行貸款並無重大拖欠付款現象，亦無違反任何相關財務契諾。 Smithfield Receivables Funding, LLC（「Smithfield Receivables」）為本集團的附屬公司，擁有於二零二七年 十一月到期的證券化融資。作為該安排一部分，若干貿易應收款項出售予一家「破產隔離」特殊目的公司（「特殊目的公司」）。特殊目的公司抵押應收款項作為貸款及信用證的擔保。特殊目的公司已計入本集團的簡明綜合財務狀況表，然而，特殊目的公司擁有的貿易應收款項為獨立並有別於其他資產，且倘Smithfield Receivables無力償還，不得供Smithfield Receivables的其他債權人享有。於二零二六年六月三十日，特殊目的公司持有6.47億美元（二零二五年十二月三十一日：6.54億美元）的貿易應收款項，且於證券化融資下的尚未償還貸款為2,700萬美元（二零二五年十二月三十一日：2,700萬美元）。本集團於二零二六年六月三十日及二零二五年十二月三十一日並無向該特殊目的公司提供任何財務支持或其他方面的支持。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 15. 退休金責任及其他退休福利 界定福利計劃 於美國經?的集團實體為所有合資格僱員設立已注資界定福利計劃，而本集團提供的退休金福利目前主要透過界定福利退休金計劃實施。受薪僱員的福利乃根據服務年數及平均工資水平提供。時薪員工享有各服務年份規定金額的福利。 該界定福利計劃由合法獨立於實體的獨立基金管理。退休基金的董事會由人數相同的僱主、僱員及（前任）僱員代表組成。退休基金的董事會按照法律及公司章程細則的規定為基金及所有計劃有關的利益相關（如現職僱員、離職僱員、退休人員及僱主）的利益行事。退休基金董事會負責制定基金資產有關的投資政策。 根據有關計劃，僱員於達到退休年齡65歲時，享有根據最終平均薪金而定的退休福利。並無向該等僱員提供其他退休後福利。 退休金計劃資產可能投資於現金及現金等價物、股本證券、債務證券及另類資產（括另類投資、有限合夥及保險合約）。退休金計劃的投資政策為通過優質股票及固定收益證券的多元投資組合平衡風險及回報。固定收益證券的到期受管理，以確保有充足的流動資金以履行短期福利支付責任。該等計劃聘有外部投資顧問，按計劃受託人確定的參數管理計劃投資。 有關計劃的政策於二零二六年六月三十日及二零二五年十二月三十一日貫徹應用。 計劃資產的最新精算估值及界定福利責任的現值乃由Mercer (US), Inc.於二零二五年十二月三十一日作出。 界定福利責任的現值以及有關現時服務成本及過往服務成本乃使用預計單位信貸法計算。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 15. 退休金責任及其他退休福利（續） 界定供款計劃 本集團的香合資格僱員在香參加強制性公積金（「強積金」）。強積金資產在受託人的控制下與本集團的資產分開存入基金中。根據香強積金計劃，僱主及其僱員各須按僱員有關收入的5%向計劃供款，以每月有關收入30,000元為上限。該計劃的供款一經作出即歸僱員所有。 本集團中國附屬公司的僱員是中國政府?辦的國家管理退休福利計劃的成員。附屬公司須按所發放工資總額的一定百分比向退休福利計劃作出供款，以為該福利提供資金。本集團就退休福利計劃的唯一責任是作出該計劃項下規定的供款。 本集團已為其絕大部分美國僱員設立界定供款計劃（401(K)計劃）。本集團就該計劃作出的供款主要按各供款計算，且不得超過稅項目的所容許的最高金額。 本集團的歐洲僱員參與相關地方政府實行的退休金計劃及退休計劃。本集團按退休計劃要求作出供款。 截至二零二六年六月三十日止六個月，於損益內扣除的約8,600萬美元（截至二零二五年六月三十日止六個月：7,900萬美元）乃本集團按計劃規則訂明的費用比率向計劃支付或應付的供款。 16. 業務合併 收購Wolf Group 於二零二六年一月七日，本集團完成向獨立第三方收購德國高端香腸、方便食品及即食餐點生產商Reinhard Wolf GmbH & Co. KG及Wolf Nürnberg Immobilien GmbH & Co. KG（統稱「Wolf Group」）的100%股權。 截至批准刊發中期簡明綜合財務資料的日期，來自收購Wolf Group的可識別資產及負債的公允價值評估尚未最終確定，因此，在收購日期確認的資產及負債的公允價值（見下文）已暫時釐定。在估值最終確定後，收購產生的任何商譽可能會相應變動。本公司董事預計估值將於收購完成日期一年內最終確定。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 16. 業務合併（續） 公允價值評估 於收購日期Wolf Group的可識別資產及負債的公允價值載列如下： 百萬美元 （暫定） （未經審核） 物業、廠房及設備 74 無形資產 2 存貨 26 貿易應收款項及應收票據 21 — 預付款項、其他應收款項及其他資產 * 現金及銀行結餘 7 貿易應付款項 (27) 應計費用及其他應付款項 (15) 貸款 (58) 按公允價值列賬的可識別淨資產總值 30 商譽 41 71 以下列方式結付： 現金 68 遞延付款 3 71 有關收購的現金流量分析如下： 現金代價 (68) 所收購現金及銀行結餘 7 計入投資活動所用現金流量的現金及現金等價物流出淨額 (61) — 期內計入經?活動所得現金流量的已付交易成本 (61) 自收購完成以來，Wolf Group於截至二零二六年六月三十日止六個月為本集團收入貢獻1.35億美元及為綜合利潤帶來虧損100萬美元。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 16. 業務合併（續） 過往年度收購資料 收購Pupil Foods 於二零二五年六月三十日，本集團完成向獨立第三方收購波蘭濕式及乾式寵物食品生產商Pupil Foods Ltd.（「Pupil Foods」）的100%股權。 公允價值評估 於收購日期Pupil Foods的可識別資產及負債的公允價值載列如下： 百萬美元 （經審核） 物業、廠房及設備 12 使用權資產 6 無形資產 5 存貨 4 貿易應收款項及應收票據 2 現金及銀行結餘 3 — 預付款項、其他應收款項及其他資產 * 貿易應付款項 (4) 應計費用及其他應付款項 (1) 貸款 (5) 其他負債 (4) 按公允價值列賬的可識別淨資產總值 18 商譽 30 48 以下列方式結付： 現金 48 有關收購的現金流量分析如下： 現金代價 (48) 所收購現金及銀行結餘 3 計入投資活動所用現金流量的現金及現金等價物流出淨額 (45) — 年內計入經?活動所得現金流量的已付交易成本 (45) 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 16. 業務合併（續） 過往年度收購資料（續） 公允價值評估（續） 截至二零二六年六月三十日止期間，本集團於落實收購Pupil Foods的購買價格分配後作出收購會計調整。本公司董事認為有關調整對綜合財務狀況表而言並不重大，故並無追溯應用有關調整以重列於二零二五年十二月三十一日的結餘。 17. 承擔 於報告期末，本集團擁有下列承擔： 二零二六年 二零二五年 六月三十日 十二月三十一日 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （經審核） 已訂約但未有作撥備： 收購物業、廠房及設備 90 88 注資其他投資 6 3 18. 規管及或有事項 本集團受政府機構管轄範圍內所實施的多項法律及法規所規限。本集團不時接到監管機關及其他指稱本集團不符合相關法律及法規的通知及查詢。在某些情況下會引致訴訟，個別人士可能對本集團提訴訟。 本集團已建立儲備，估算該等及類似潛在申索進行辯護的開支，且其後重新評估金額。 與該等申索有關的費用及其他負債將不會對本集團於未來期間的利潤或虧損造成影，除非該撥備證明為不足或過多。然而，本集團對該等申索進行抗辯所產生的法律費用及因不利裁決或其他事項而向原告人作出的任何付款，將會對其現金流量及其流動資金狀況造成不利影。本公司董事將繼續評估及於事實及情況變動時對撥備作出必要調整。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 18. 規管及或有事項（續） 反壟斷訴訟 史密斯菲爾德食品公司（「史密斯菲爾德」）被指名為在二零一八年向美國明尼蘇達州地方法院提出的一系列宣稱集體訴訟的16名被告人之一，有關訴訟指稱豬肉行業存在反壟斷違規。集體案件由三組不同的原告人提出。於所有該等案件中，原告人指稱，自二零零九年開始最少持續直至二零一八年六月，被告豬肉生產商同意減少於美國的生豬供應，以提高生豬及所有豬肉產品的價格。所有該等案件的原告人亦質疑被告豬肉生產商使用來自被告人Agri Stats, Inc.的基準報告，指稱有關報告容許豬肉生產商共享專有資料及監察各生產商遵守所謂減少供應協議的情況。本集團已支付合共1.94億美元，以結清所有集體申索。 除集體訴訟外，本集團亦於由多個個人買方（選擇退出集體訴訟）提出的類似反壟斷訴訟中被指名為被告人。 此等非集體案件的原告人均提出與集體訴訟的原告人相同或類似的反壟斷申索。本集團已與眾多此等原告人展開談判，並已就其中若干案件達成和解。目前有14宗此等針對本集團的案件在審理中。 新墨西哥州及阿拉斯加州以及波多黎各自治邦司法部長已代表彼等各自的州份、領土、政府機構及市民提出類似申訴。本集團已就所有這些案件達成和解。二零二五年七月，本集團收到華盛頓州司法部長的民事調查要求，要求提供與此反壟斷訴訟相關的信息。本集團擬就餘下的申索作出積極抗辯。 反壟斷工資操縱訴訟 於二零二二年十一月十一日，史密斯菲爾德及史密斯菲爾德肉製品公司(Smithfield Packaged Meats Corp.)（史密斯菲爾德的全資附屬公司）在向美國科羅拉多州地方法院提的一宣稱集體訴訟中被指名為多名被告人中的兩名被告人，指控紅肉行業存在工資壟斷行為。原告人指稱被告人（其中大多數經?牛肉或豬肉加工廠）合謀壓低向美國工廠工人支付的工資，違反反壟斷法。原告人代表被告人及其附屬公司自二零一四年一月一日至今的所有員工尋求損害賠償。原告人亦尋求三倍損害賠償及律師費。被告人曾提出駁回申訴的動議，但大部分於二零二三年九月二十七日遭法院駁回。原告人隨後提交了一份修改後的申訴，增加了更多被告人（括史密斯菲爾德的全資附屬公司Murphy-Brown of Missouri, LLC（已被自願解除）），將集體訴訟期推前至二零零零年。 於二零二四年四月五日，未達成和解的被告人提出解除修改後的申訴。於二零二五年三月二十六日，法院部分批准被告人撤銷經修訂申訴的動議，並裁定原告人若干新指控已受時效法規所禁止。史密斯菲爾德於二零二五年五月九日就修改後的申訴提交答覆。各方已展開文件查閱程序，且除史密斯菲爾德被告人外，所有其他被告人現已進行和解。本集團擬就該等申索作出積極抗辯。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 18. 規管及或有事項（續） Maxwell Foods訴訟 於二零二零年八月十三日，Maxwell Foods, LLC（「Maxwell」）在北卡羅萊納州韋恩縣最高法院部一般法院就史密斯菲爾德呈交投訴。該投訴指稱史密斯菲爾德違反雙方之間的生產銷售協議（「生產銷售協議」）（以及真誠公平交易的職責）：(1)未能向Maxwell提供與其他主要生豬供應商相同的定價，違反於一九九四年十二月六— 日給予Maxwell函件內的指稱「最優惠國家條文」；(2)未能遵守隱含職責磋商生產銷售協議，於愛荷華 南明尼蘇達市場被指稱為不再可行時向Maxwell提供其他定價；及(3)自二零二零年四月未能購買Maxwell的全部生豬產出。 史密斯菲爾德向北卡羅萊納州東區美國區域法院呈交移除通知。史密斯菲爾德亦呈交動議以解除Maxwell的數項申索。於二零二一年二月二十二日，美國區域法院授予Maxwell動議以發回案件至韋恩縣最高法院，並將史密斯菲爾德解除該投訴的部分動議提交至韋恩縣州法院審議。 於二零二一年三月一日，Maxwell呈交經修訂投訴，加入北卡羅萊納州不公正及欺詐貿易行為法（「UDTPA」）下的一項申索。史密斯菲爾德呈交指派通知，尋求將案件指派至北卡羅萊納州商業法院。Maxwell反對有關指派，而於二零二一年四月十三日，商業法院推翻Maxwell的反對。 商業法院亦已解除兩項Maxwell的申索：隱含職責磋商申索及UDTPA申索。Maxwell隨後提交了另一份修改後的申訴，增加了欺詐性隱瞞申索和新的違約申索，以及懲罰性賠償請求。法院駁回了欺詐性隱瞞申索及懲罰性賠償請求。其餘三項申索均以違約為由，分別是：(1)「最優惠國家條文」申索、(2)申索史密斯菲爾德自二零二零年四月未能購買Maxwell的全部生豬輸出及(3)申索史密斯菲爾德不時使用前一周的平均重量而非所交付生豬的實際重量來計算Maxwell交付生豬的付款。 雙方提出了簡易判決的交叉動議，於二零二四年十二月三十日，商業法院就該等動議作出命令及意見。商業法院裁定：(1)Maxwell對於違反「最優惠國家條文」的申索被駁回，惟與其給予某特定供應商的定價有關的部分除外；(2)史密斯菲爾德因違反雙方合約中的產量條款而負有責任，損害賠償將在審判中確定；及(3)Maxwell主張史密斯菲爾德使用活重定價的方式違反雙方合約的定價條款，根據指控，史密斯菲爾德未能為某些交貨支付正確的活重價格，這一主張將進入審判，但不基於活重定價本身違反合約的指控。商業法院已定於二零二五年六月九日舉行審訊，惟其後取消。於二零二五年六月三十日，雙方提交了一項協議，在不損害權利的情況下駁回訴訟中的所有申索及反申索，從而結束該訴訟。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 19. 金融工具的公允價值計量 本公司董事認為中期簡明綜合財務資料中按攤銷成本入賬的流動金融資產及金融負債的賬面值與其公允價值相若，這是由於該等工具的到期日較短。 金融資產及金融負債非流動部分的公允價值乃通過具類似條款、信貸風險及餘下期限的工具按現時可供使用利率貼現預期未來現金流量計算，本公司的管理層已評估金融資產及金融負債非流動部分的公允價值與其賬面值相若。本集團評估於二零二六年六月三十日非流動金融負債的不履約風險為不重大。 於簡明綜合財務狀況表中確認的公允價值計量 下表提供對初步以公允價值確認後進行計量的金融工具（根據其公允價值的可觀察程度分為第一至三級）的分析。 ? 第一級公允價值計量指根據相同資產或負債於活躍市場的報價（未經調整）。 ? 第二級公允價值計量指直接（即價格）或間接（即價格衍生）使用第一級中報價以外的可觀察資產或負債之輸入數據。 ? 第三級公允價值計量指括並非基於可觀察市場數據的資產或負債之輸入數據（即不可觀察輸入數據）的估值技術。 於二零二六年六月三十日 第一級 第二級 第三級 總計 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核）（未經審核）（未經審核）（未經審核） — 按公允價值透過損益列賬的金融資產 205 12 217 衍生金融資產 28 15 16 59 — 其他非流動資產 72 27 99 100 220 55 375 — 衍生金融負債 20 11 31 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 19. 金融工具的公允價值計量（續） 於簡明綜合財務狀況表中確認的公允價值計量（續） 於二零二五年十二月三十一日 第一級 第二級 第三級 總計 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） — — 按公允價值透過損益列賬的金融資產 57 57 衍生金融資產 26 2 12 40 — 其他非流動資產 183 6 189 209 2 75 286 — 衍生金融負債 4 1 5 按公允價值透過損益列賬的金融資產括(a)非上市金融產品投資，其公允價值乃根據相關證券及指數的市場報價（第二級）釐定；及(b)非上市金融產品，其公允價值根據重大不可觀察輸入數據（第三級）釐定，括預期回報率0.65%至2.33%（二零二五年十二月三十一日：1.00%至1.78%）。 衍生金融資產╱負債的公允價值乃利用活躍市場所報價格（第一級）或利用基於對預期利率的貼現現金流量分析的收入法（第二級）而釐定（如適用）。 其他非流動資產括互惠基金及機構基金，其估值乃基於活躍市場的報價（第一級）或來自每份投資的資產淨值（第三級）（如適用），及以每日資產單位價值計算退保現金價值（根據相關證券的市場價格報價及分類為第二級）估值的保險合約。 截至二零二六年六月三十日止六個月，第一級與第二級公允價值計量之間並無轉撥，期間亦無轉入或轉出第三級公允價值計量。 敏感度分析 通過使用括蒙特卡洛模擬在內的估值技術確定金融資產和金融負債的公允價值被分類為第三級。在確定公允價值時，使用了特定的估值技術，參考了例如人民幣無風險利率、擔保品隔夜融資利率以及與這些特定金融資產和金融負債相關的其他特定輸入數據。 將第三級估值中使用的不可觀察輸入數據更改為合理的替代假設，不會對本集團的損益產生重大影。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 19. 金融工具的公允價值計量（續） 於簡明綜合財務狀況表中確認的公允價值計量（續） 第三級內公允價值計量變動 於期內，公允價值計量於第三級內的變動如下： 按公允價值透過 損益列賬的 金融資產 衍生金融工具 其他非流動資產 百萬美元 百萬美元 百萬美元 於二零二五年一月一日（經審核） 308 28 10 計入銷售成本以及其他收益及（虧損）並於損 益中確認的總收益（虧損） (4) (17) 2 — 購買 933 2 出售 (1,199) (1) (6) — — 幣值調整 19 於二零二五年十二月三十一日及 二零二六年一月一日（經審核） 57 12 6 計入銷售成本以及其他收益及（虧損）並於損 — 益中確認的總收益（虧損） (1) 3 — 購買 389 21 — — 出售 (432) — 幣值調整 (1) 1 於二零二六年六月三十日（未經審核） 12 16 27 可予抵銷的金融資產及金融負債、可執行之總淨額結算安排及類似協議下表所載披露的有關金融資產及金融負債： ? 於本集團的綜合財務狀況表中抵銷；或 ? 涵蓋類似該等金融工具之可執行之總淨額結算安排或類似協議，而不論該等金融工具是否已於本集團的綜合財務狀況表中抵銷。 * 少於100萬美元。 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 19. 金融工具的公允價值計量（續） 可予抵銷的金融資產及金融負債、可執行之總淨額結算安排及類似協議（續）本集團目前擁有抵銷衍生金融工具的法定強制執行權利，而本集團擬按淨額結算此等結餘。 於二零二六年六月三十日 於簡明綜合 未有於簡明綜合財務狀況表 財務狀況表 於簡明綜合 抵銷的相關金額 抵銷的已確認 財務狀況表 已確認金融 金融負債 呈列的金融 已收現金 資產的總金額 總金額 資產淨額 金融抵押物 抵押物 淨額 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） （未經審核）（未經審核）（未經審核）（未經審核） — — 衍生工具 29 (29) 23 23 於簡明綜合 未有於簡明綜合財務狀況表 財務狀況表 於簡明綜合 抵銷的相關金額 抵銷的已確認 財務狀況表 已確認金融 金融資產 呈列的金融 已抵押現金 負債的總金額 總金額 負債淨額 金融抵押物 抵押物 淨額 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） （未經審核）（未經審核）（未經審核）（未經審核） — — 衍生工具 20 (29) (9) 9 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 19. 金融工具的公允價值計量（續） 可予抵銷的金融資產及金融負債、可執行之總淨額結算安排及類似協議（續）於二零二五年十二月三十一日 於綜合 未有於綜合財務狀況表 財務狀況表 於綜合 抵銷的相關金額 抵銷的已確認 財務狀況表 已確認金融 金融負債 呈列的金融 已收現金 資產的總金額 總金額 資產淨額 金融抵押物 抵押物 淨額 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） — 衍生工具 26 (7) 19 8 27 於綜合 未有於綜合財務狀況表 財務狀況表 於綜合 抵銷的相關金額 抵銷的已確認 財務狀況表 已確認金融 金融資產 呈列的金融 已抵押現金 負債的總金額 總金額 負債淨額 金融抵押物 抵押物 淨額 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 百萬美元 （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） （經審核） — — 衍生工具 3 (7) (4) 4 2026年中期報告 中期簡明綜合財務資料附註（續） 二零二六年六月三十日 20. 關聯方交易 (a) 與聯營企業及合營企業的重大交易 本集團於回顧期間內與聯?企業及合?企業進行以下重大交易： 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） 向聯?企業銷售貨物 261 308 向合?企業銷售貨物 1 3 自聯?企業購買貨品及服務 405 442 自合?企業購買貨品及服務 6 6 (b) 本集團主要管理人員薪酬 主要管理人員薪酬（指於回顧期間已付╱應付本公司董事及本集團高級管理層的酬金）載列如下： 截至六月三十日止六個月 二零二六年 二零二五年 百萬美元 百萬美元 （未經審核） （未經審核） — — 董事袍金 * * 基本薪金及津貼 3 3 — — 表現花紅 — — 退休福利計劃供款 * * — 股份基礎付款 2 * 支付予主要管理人員薪酬總額 5 3 * 少於100萬美元。 2026年中期報告 其他資料 中期股息 董事會已建議就截至二零二六年六月三十日止六個月派付中期股息每股0.20元（「二零二六年中期股息」）（二零 二五年：每股0.20元），即支付合共約25.66億元（相等於約3.27億美元）（二零二五年：約25.66億元，相等 於約3.27億美元）予股東。二零二六年中期股息預期於二零二六年九月三十日（星期三）或前後以現金向於二零二六 年九月十七日（星期四）名列本公司股東名冊的股東派付。本公司已於二零二六年九月十五日（星期二）至二零二六 年九月十七日（星期四）（括首尾兩日）止期間暫停辦理股東登記手續。為符合資格獲派二零二六年中期股息，股 東須不遲於二零二六年九月十四日（星期一）下午四時三十分將本公司股份過戶文件連同相關股票及適用過戶表格 – 交回香中央證券登記有限公司，地址為香灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712 1716號舖，辦理登記。 權益披露 董事╱行政總裁 截至二零二六年六月三十日，董事及本公司行政總裁於本公司及其相聯法團（定義見證券及期貨條例第XV部）的股 份、相關股份及債權證中，擁有根據證券及期貨條例第XV部第7及8分部須知會本公司及聯交所的權益及淡倉（括根據證券及期貨條例相關條文被當作或視為擁有的權益或淡倉）或記錄於本公司根據證券及期貨條例第352條須存置的登記冊內的權益及淡倉，或根據標準守則須另行知會本公司及聯交所的權益及淡倉如下：(i) 於股份的權益 董事╱行政總裁姓名 身份╱權益性質 股份數目 概約持股百分比 (1) (L) 萬隆先生 家族信託委託人 4,065,216,090 31.68% (L) 實益擁有人 1,500,000 0.01% (2) (L) 郭麗軍先生 家族信託委託人 371,534,662 2.90% (L) 實益擁有人 100,000 0.00% (L) 萬宏偉先生 實益擁有人 2,500,000 0.02% (3) (L) 馬相傑先生 受託人 5,029,376,978 39.20% (3) (L) 信託受益人 150,253,643 1.17% (4) (L) 配偶權益 3,000 0.00% 2026年中期報告 其他資料（續） 附註： (1) 於成立萬隆信託（如下文所述）前，萬隆先生直接擁有順通、萬通國際控股有限公司及興通的全部已發行股本。於二零二二年五月六 日，萬隆先生設立全權家族信託萬隆信託，而Cantrust (Far East) Limited為受託人。在二零二三年六月十三日，萬隆先生將順通、（未完）  |