英国央行利率决议前夕 通胀超预期上行
本轮通胀加速的核心驱动力来自交通燃料价格跳涨。受持续的中东战争影响，国际布伦特原油价格已突破每桶100美元关口，导致英国国内汽油和柴油零售价格升至2022年以来最高水平。加油站价格的显著上涨直接传导至CPI篮子中的交通分项。英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)近日对议员们表示，能源价格“可能还会更高”。 除能源外，新的通胀风险正在积聚。贝利警告称，在英国遭遇极端干旱天气以及厄尔尼诺现象即将产生影响的背景下，食品价格面临上行压力。St James's Place首席经济学家赫塔尔·梅塔(Hetal Mehta)指出：“能源价格在某种程度上把接力棒交给了食品价格。更广泛的厄尔尼诺效应很可能会让明年的通胀更加顽固。”英国食品与饮料联合会(FDF)预计，食品通胀将在圣诞节前跃升至近4%，并在2027年7月达到6.4%的峰值。 在通胀上行的同时，英国劳动力市场释放出明确的收缩信号。15日公布的数据显示，截至2026年7月的三个月内，英国失业率维持在4.9%，与截至6月的三个月持平，未升至市场此前预期的5%水平。 不过，ONS警告称，当前失业率估计值仍受数据收集质量问题影响，准确性存在一定局限。 就业总量指标则更为清晰地反映了需求端的疲弱。7月英国受薪雇员人数同比减少10.1万人，环比减少1.9万人；8月初值显示，受薪雇员人数同比减少14.5万人，环比减少2.6万人，降幅显著超出经济学家预期的减少5000人。职位空缺数量减少8000个，降至70.2万个，为五年来最低水平。 薪资增长同步放缓。截至7月的三个月平均总收益同比增长3.9%，低于截至6月三个月的4.2%；剔除奖金后的常规工资增长率为3.5%，与6月持平。作为英国央行货币政策委员会重点关注的指标，私营部门总薪酬增长率从3.7%放缓至3.2%，剔除奖金后稳定在2.9%。这一状态与贝利此前描述的“低招聘、低裁员”经济特征相吻合，雇主在地缘政治风险及首相伯纳姆定于10月28日公布的首份预算案面前保持观望。 7月利率决议后，贝利曾向记者明确表示“请不要带着‘英国央行正趋向加息’的想法离开这个房间”。但随着通胀风险加剧，市场定价已发生调整。截至9月11日，交易员们已定价英国央行年底前加息46个基点，并押注明夏之前最多加息四次。而在7月记者会后，年底前加息定价尚不足25个基点。 牛津经济研究院估计，英国通胀到年底前后可能升至接近4%，将是英国央行2%目标的两倍。该院首席英国经济学家安德鲁·古德温(Andrew Goodwin)表示：“我们认为中东冲突的影响仍在累积。我们认为价格上限在1月可能再上涨13%。”英国监管机构天然气和电力市场办公室(Ofgem)已宣布能源价格上限将在10月触及三年高位。 尽管多数官员认为疲软的劳动力市场有助于遏制价格压力，且英国央行8月通胀预期调查显示未来一年通胀预期已从5月的4%降至3.2%，但外部供给冲击的持续性正削弱这一逻辑的有效性。 大多数经济学家预计，英国央行货币政策委员会周四将以6比3的投票结果维持利率在3.75%不变。ITEM Club首席经济顾问马特·斯旺内尔(Matt Swannell)表示，委员会很可能会“在表态上强硬展示其抗击通胀的准备，以避免金融条件出现任何不必要的放松”。 此外，外界普遍预计英国央行将放缓国债投资组合缩减步伐，从此前12个月的700亿英镑降至自10月起的未来12个月内的500亿英镑，以顾及债券市场的脆弱状态。自2022年启动量化紧缩以来，其国债投资组合规模已从8750亿英镑缩减至4890亿英镑。 .新.华.财.经
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