社融结构转向直接融资 银行股估值修复启动

时间：2026年09月15日 16:21:30 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，8月社融同比少增9100亿元，人民币贷款少增5700亿元，政府债少增3575亿元，但企业债券和股票融资合计多增1557亿元，直接融资占社融增量比重升至20.2%，同比大幅提升13.2个百分点。前8个月政府债与企业直接融资已占社融增量一半，首次超过贷款。

　　
　　近期机构研报指出，信贷收缩主因居民端按揭与消费贷双降，叠加提前还贷扰动，而企业中长贷虽有政策性金融工具支持，但冲量意愿偏弱。研报认为，这并非银行经营恶化，而是融资结构从间接向直接加速切换的信号。

　　
　　研报指出，2026年起银行将回归基本面叙事：存款重定价逐步完成，净息差有望企稳回升；平准基金减持压力缓解，叠加市场风格再平衡，银行股阶段性相对收益胜率上升。建议聚焦国有大行防御属性及宁波银行、杭州银行等优质中小行基本面确定性。