古井贡酒主动出清库存 换取后续修复高弹性

时间：2026年09月02日 10:47:27 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，古井贡酒2026年上半年营收101.3亿元，同比下滑27.0%；归母净利润21.6亿元，下滑40.9%。单季度看，Q2营收和净利降幅扩大至-43.3%和-58.1%，合同负债环比大减14.7亿元，反映公司正主动降低渠道库存、放松回款要求，现金流短期承压但动销导向明确。

　　
　　近期机构研报指出，公司当前核心策略是“降库存、促动销”，报表加速出清属于主动调整而非失速。研报认为，中高档产品与华北市场虽承压明显，但恰恰说明去化重点清晰；毛利率逆势提升7个百分点，显示成本管控见效。研报指出，费用刚性导致净利率短期承压，但为后续轻装上阵打下基础。

　　
　　研报维持“增持”评级，逻辑在于：库存水位下降后，终端动销改善将率先传导至经销商信心与补货节奏，叠加2027年起盈利增速转正(预计+6.7%)，修复弹性在白酒行业中相对突出。