国电电力高分红水电催化 估值安全垫凸显

时间：2026年06月26日 09:56:45 中财网

　　中财网讯：最新机构研报显示，国电电力作为国家能源集团核心电力平台，装机结构多元均衡，煤机、水电、风电、光伏比例合理，抗周期能力领先同行。数据显示，公司控股装机中煤机占63%、水电12%、新能源合计23%，后续大渡河水电项目投产后，水电装机有望提升18%，进一步夯实盈利稳定性。

　　
　　机构研报分析称，火电板块依托集团一体化协同优势，长协煤占比2024年达94%、2025年升至97.73%，煤炭成本可控。同时容量电价机制落地，推动盈利从单一电量向“电量+容量+辅助服务”转型。江苏月度交易电价抬升，也显示市场化电价已现拐点，燃料成本传导更为顺畅，火电盈利有望稳中有增。

　　
　　水电成长是研报关注的稀缺确定性机会。据最新机构研报分析，国能大渡河在建272万千瓦项目逐步投产，双江口年调节电站将显著提升枯水期发电量，优化盈利结构。叠加集团未上市水电资产注入预期，以及2026年双碳目标深化与宁德时代入股催化，公司绿色水电资源价值有望得到重估。

　　
　　高分红政策成为股价重要安全垫。公司明确2025-2027年现金分红不低于归母净利润60%，每股派现不低于0.22元。以当前股价测算，股息率可达5.12%，为投资者提供稳定现金回报。同时剥离低效资产、回购注销等市值管理动作，也在持续提升资产质量。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心在于高分红承诺与水电稀缺资源的双轮驱动。前者直接构筑估值底部，后者提供长期成长想象空间，两者结合显著增强了公司对稳健资金的吸引力。在电力市场化改革持续推进、绿色转型加速的背景下，这种兼具防御性和成长性的电力资产，正成为市场关注的热点配置方向，预计将支撑公司估值中枢的平稳抬升。